假如股市崩盘
2007/5/29  作者:张从忠

  
假如股市崩盘

-----群众永远是错的 

作者:张从忠



据上海证券报报道,2007年05月29日根据相关统计数据推测,沪深两市账户总数昨日已经突破1亿大关。值得注意的是,在这1亿账户中,其中超过四分之一是2006年以来新增加的账户。统计数据显示,2005年底,沪深两市账户总数7336万户,这意味着1亿个账户中有2664万户是2006年以来新增的账户。新账户急剧增加,意味着大量没有投资经验的投资者入场。

股民社会层面分布状况的调查显示,38%的股民无业,属职业股民,27%的股民是离退休人员。从股龄看,31%的股民今年才入市,他们一旦碰到下跌,仍显得心慌、四处讨经;49%的股民则入市三年以上,大多为职业股民,他们习惯分析上市企业的业绩,但不太信任媒体推荐的股评。

从炒股资金的来源看,只有14%的股民通过借贷行为进行炒股,其中房屋抵押等银行贷款和私人借贷各占7%。这部分股民的年龄大多集中在25-35岁,入市时间较短。85%的股民则使用存款炒股,还有1%的股民选择其他来源。总之卖房炒股者有之,贷款炒股者有之,代人炒股者,排队或走后门炒股者、老人炒股、小学生压岁钱炒股,甚至那些个平时躲藏在阴暗角落的传销分子也暂时告别偏门而转入股市,全民皆股将成为2007年十大流行词汇。

“群众永远是错的”是犹太投资大师巴鲁克哲学的第一要义。他的很多投资认识都是从这一基本原理衍生而来的。比如,巴鲁克主张一个非常简单的标准,来鉴别何时算是应该买入的低价和该卖出的高位:当人们都为股市欢呼时,你就得果断卖出,别管它还会不会继续涨;当股票便宜到没人想要的时候,你应该敢于买进,不要管它是否还会再下跌。

此外,巴鲁克提出应该注意投资对象的三个方面:第一,它要拥有真实的资产;第二,它最好有经营的特许优势,这样可以减少竞争,其产品或服务的出路比较有保证;第三,也是最重要的,是投资对象的管理能力。巴鲁克告诫道,宁肯投资一家没什么资金但管理良好的公司,也别去碰一家资金充裕但管理糟糕的公司的股票。其实巴鲁克也相当注意对风险的控制。他提醒投资者要学会止损:犯错势在所难免,失误后惟一的选择便是要在最短时间内止损。他告诫不要试图买在底部、卖在顶部。他说:“谁要是说自己总能够抄底逃顶,那准是在撒谎”。他也提醒投资者要谨防所谓内幕消息或者道听途说,投资的错误往往由此而铸成。

依照巴鲁克的观点,这个市场无论是用技术分析的方法、基本面分析的方法,还是用各种理论来分析,都会让人感到“心惊肉跳”,群体盲动的风险已经上升到最高点。2007年5月11日我应邀到江西省九江市的一个贫困县武宁县讲学,5月11日离开南京时我特地乘车到新街口商圈的各大银行和证券公司观察排队开户情况,发现开设证券户头已经不需要长时间排队等候了。5月13日讲完课之后我是一大早就来到中国工商银行武宁县支行营业厅,银行还没有正式营业,门外已经聚集了约60人左右,与他们交流当中了解到他们大部分是到银行提款然后进入股市,他们的理由很简单:“国家在2008年奥运会之前会确保股市繁荣,通俗的讲就是2008年之前炒股有钱赚并且不亏损。”

这一批投资者应该学一学“毛选”了,他们是粗放型的投资者。毛主席说:“为什么要学习战争规律?因为要使用这些规律于战争。

学习不是容易的事情,使用更加不容易。战争的学问拿在讲堂上,或在书本中,很多人尽管讲得一样头头是道,打起仗来却有胜负之分。战争史和我们自己的战争生活,都证明了这一点。我们不能要求事实上的常胜将军,这是从古以来就很少的。我们要求在战争过程中打胜仗的勇敢而明智的将军——智勇双全的将军。要达到智勇双全这一点,有一种方法是要学的,学习的时候要用这种方法,使用的时候也要用这种方法。

什么方法呢?那就是熟识敌我双方各方面的情况,找出其行动的规律,并且应用这些规律于自己的行动。举战术的例子来说。攻击点选在敌人阵地的某一翼,而那里正是敌人的薄弱部,突击因而成功,这叫做主观和客观相符合,也就是指挥员的侦察、判断和决心,和敌人及其配置的实在情形相符合。如果攻击点选在另一翼,或中央,结果正碰在敌人的钉子上,攻不进去,就叫做不相符合。

攻击时机的适当,预备队使用的不迟不早,以及各种战斗处置和战斗动作都利于我不利于敌,便是整个战斗中主观指挥和客观情况统统相符合。统统相符合的事,在战争或战斗中是极其少有的,然而只要做到指挥大体上适合情况,即在有决定意义的部分适合情况,那就是胜利的基础了。

指挥员的正确的部署来源于正确的决心,正确的决心来源于正确的判断,正确的判断来源于周到的和必要的侦察,和对于各种侦察材料的联贯起来的思索。指挥员使用一切可能的和必要的侦察手段,将侦察得来的敌方情况的各种材料加以去粗取精、去伪存真、由此及彼、由表及里的思索。然后将自己方面的情况加上去,研究双方的对比和相互的关系,因而构成判断,定下决心,作出计划。——这是军事家在作出每一个战略、战役或战斗的计划之前的一个整个的认识情况的过程。粗心大意的军事家,不去这样做,把军事计划建立在一相情愿的基础之上,这种计划是空想的,不符合于实际的。读书是学习,使用也是学习,而且是更重要的学习。从战争学习战争——这是我们的主要方法革命战争是民众的事,常常不是先学好了再干,而是干起来再学习,干就是学习。说学习和使用不容易,是说学得彻底用得纯熟不容易。说老百姓很快可以变成军人,是说此门并不难入。把二者总合起来,用得着中国一句老话:世上无难事,只怕有心人。入门既不难,深造也是办得到的,只要有心,只要善于学习罢了。”




如果各位朋友还想了解更多的证券投资方法,你可以到书城去买一本“清华大学出版社新上市的图书《犹商》”就可以看到更多的价值投资手法和实践心得。犹太人认为任何交易都不在于你今天能够赚多少,而在于你能够留住多少以及留住多久,这就是犹太人战略利润和持续利润的观点。另外聪明的犹太人还懂得:不能总是等待更大的利益。下面的这个故事就是对这一智慧的生动诠释。

  一天,靠炒卖股票发家的犹太巨富列宛,看着他8岁的儿子在院子里捕雀。捕雀的工具很简单,是一只不大的网子,边沿是用铁丝圈成的,整个网子呈圆形,用木棍支起一端。木棍上系着一根长长的绳子,孩子在立起的圆网下撒完米粒后,就牵着绳子躲在屋内。不一会儿,就飞来几只麻雀,孩子数了数,竟有10只之多!它们大概是饿久了,很快就有8只麻雀走进了网子底下。列宛示意孩子可以拉绳子了,但孩子没有,他悄悄告诉列宛,他要等那两只进去再拉,再等等吧。等了一会儿,那两只非但没进去,反而走出来4只。列宛再次示意孩子快拉,但孩子却说,别忙,再有一只走进去就拉绳子。可是接着,又有3只麻雀走了出来。列宛对他说,如果现在拉绳子还能套住1只玩儿。但孩子好像对失去的好运不甘心,他说,总该有些要回去吧,再等等吧。

  终于,连最后1只麻雀也吃饱走出去了。孩子很伤心。

列宛抚摸着孩子的头,慈爱地教训道:“欲望无穷无尽,而机会却稍纵即逝,很多时候,为了得到更多而一味等待,不采取果断的行动,不但不能满足我们的欲望,反而会让我们把原先拥有的东西也失去。”

巴菲特也曾经给投资者讲过一个故事,有只老鸟洞悉人类的贪婪,并自认为有足够能力借此玩人一把。小鸟不信,老鸟决定以身示教,一掠身飞到路人手里,路人捉住它,乐不可支,马上想着吃法。

老鸟不慌不忙,说要送他三句至理名言,可抵发财之通天大道。那人一听,急不可耐地询问,老鸟也不卖关子,但提了条件,:在那人手中说第一句,放开后说第二句,在树上说第三句。那人倒舍得小利,忙不叠答应了。老鸟不急不徐道:第一句,莫惋惜已经失去的东西!那人放开手后,老鸟落到地上,抬头道:第二句,莫相信不可能存在的事情!随即振翅飞上树梢,大笑道:你这大傻瓜呀!你刚刚要把我宰了,就能得到我肚子里30克拉的大钻石!那人一听,气急败坏,把嘴唇都咬破了。

忽然又想起还有一句话,就去问。老鸟讥笑道:既然你忘记了前两句名言,告诉你第三句又有何益?!难道我没告诉你:‘莫惋惜已经失去的东西,莫相信不可能存在的事情’吗?你想想看,我浑身的骨肉羽翅加起来不足20克拉,腹中怎会有一颗重量超过30克拉的大钻石呢?!”闻听此言,那人顿时呆了,哭笑不得。老鸟的三句话,句句是真言,若此人就此领悟了,恐怕不啻于得到一颗钻石。

你可以用一种自动的体系或投资计划来实现安全和舒适的生活。很多人只需要工作,然后把钱交给专业经纪人或机构去管理,由他们代为进行长期投资。以这种方式投资的人,可能要比自认为是华尔街高手的人强。遵循一个计划有步骤地用钱投资,对大多数人来讲是最好的投资方式。

最后,我想将“巴式方法”拿出来与大家共享:

一、5项投资逻辑

1.因为我把自己当成是企业的经营者,所以我成为优秀的投资人;因为我把自己当成投资人,所以我成为优秀的企业经营者。

2.好的企业比好的价格更重要。

3.一生追求消费垄断企业。

4.最终决定公司股价的是公司的实质价值。

5.没有任何时间适合将最优秀的企业脱手。




二、12项投资要点

1.利用市场的愚蠢,进行有规律的投资。

2.买价决定报酬率的高低,即使是长线投资也是如此。

3.利润的复合增长与交易费用和税负的避免使投资人受益无穷。

4.不在意一家公司来年可赚多少,仅有意未来5至10年能赚多少。

5.只投资未来收益确定性高的企业。

6.通货膨胀是投资者的最大敌人。

7.价值型与成长型的投资理念是相通的;价值是一项投资未来现金流量的折现值;而成长只是用来决定价值的预测过程。

8.投资人财务上的成功与他对投资企业的了解程度成正比。

9.“安全边际”从两个方面协助你的投资:首先是缓冲可能的价格风险;其次是可获得相对高的权益报酬率。

10.拥有一只股票,期待它下个星期就上涨,是十分愚蠢的。

11.就算联储主席偷偷告诉我未来两年的货币政策,我也不会改变我的任何一个作为。

12.不理会股市的涨跌,不担心经济情势的变化,不相信任何预测,不接受任何内幕消息,只注意两点:A.买什么股票;B.买入价格。

三、8项投资标准

1.必须是消费垄断企业。




2.产品简单、易了解、前景看好。

3.有稳定的经营史。

4.经营者理性、忠诚,始终以股东利益为先。

5.财务稳键。

6.经营效率高、收益好。

7.资本支出少、自由现金流量充裕。

8.价格合理。

四、长期制胜的法宝:远离市场

  透彻研究巴式方法,会发觉影响其最终成功的投资决定,虽然确实与“市场尚未反映的信息”有关,但所有信息却都是公开的,是摆在那里谁都可以利用的。



                 作者:张从忠

               2007年5月29日于南京



作者简介

张从忠,知名管理专家,畅销书《巴菲特的午餐会》、《犹商---中小企业创业者运作指南》的作者,现任牛津商业评论专栏作家,跨国公司全球业务增长顾问、跨国公司地区中高层训练导师。主要学术贡献:将犹太商业思想、毛泽东思想、彼得-德鲁克思想融合起来,形成具有中国本土特色的管理模式-----“红色的管理法则”。