全球资本市场整合，海外上市何去何从

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美国芝加哥商业交易所和芝加哥期货交易所合并，纽约证券交易所与巴黎的泛欧交易所的并购，将全球交易所之间的并购推向新的高潮。这些证交所之间的联合到底有什么样的目的？它们之间的联合对我国企业海外上市将产生什么样的影响呢？我国企业在海外上市之前又将注意些什么问题呢？



资本之争：全球证券交易所谋求联合

跨国并购的原因

在2000年以前，全球交易所的整合主要是在一国（地区）内部进行的。而在这以后，这种整合的趋势开始跨越国界，交易所之间的并购在全球证券市场全面展开。这种全球交易所行业并购的发展趋势具有深远的战略背景。

1. 跨国公司希望自己的股票能够在全球各地全天候进行交易，以较低成本筹集资金。

2. 多元化投资的机构来说，则希望获得整合性交易服务和全球性投资机会，一边能快捷、低成本地管理各种复杂的交易和投资策略。

3. 证券交易所进行全球并购和整合,首先是节约成本创造规模经济效应；其次是形成网络外部性。交易所通过跨国的并购与整合可显著扩大市场规模和投资者基础，增强市场的网络外部性。再次是获得新的利润增长机会。

并购背后的大国博弈

交易所并购风潮的背后，是当今大国在经济资源和国家地位上的竞争。

1. 资本市场充分发挥资源配置功能对国民经济发展具有巨大支持作用，尤其是当代高科技企业的发展，在很大程度上依赖于资本市场。显然，资本市场已是大国竞争的重要舞台，而交易所作为资本市场的载体，又是其发挥功能的必要环节。

2. 并购他国交易所可以聚集国际资本，加强自身金融中心地位，并有助于提高资本市场效率。20世纪末以来的交易所并购风潮体现出欧洲主要国家之间、美国和欧洲国家之间的激烈竞争格局，最近各国对伦敦交易所的争夺充分说明了这一点。

　　国家竞争、交易所之间的市场竞争、技术发展等问题交织在一起，就引发了当前交易所的国际并购风云。