家电连锁巨头“三国归一”有点难

　　国美、苏宁、永乐曾经形成“三足鼎立”，如同一出现代家电大卖场的“三国演义”。

　　依据中国连锁经营协会公布的２００５年数据，国美、苏宁、永乐的门店数分别为４２６家、３６３家、１９９家。就实力而言，国美如同三国中的魏国，实力最强大。苏宁与永乐联手或许能像“吴蜀联盟”那样抵抗“魏国”，而现在最弱小的永乐已被国美“降服”。国美的“司马昭之心”也就暴露出来，黄光裕会对“三国归一”的目标没有想法吗？

　　７月３１日，国美董事长黄光裕和永乐董事长陈晓在接受媒体采访时，对竞争对手苏宁表现出相当强硬的态度，不仅表示合并是大势所趋，即使“创造条件也要合并”苏宁，黄光裕更是放言要“打到苏宁与国美合并为止。”他还表示，自今年年初与陈晓商谈国美、永乐合并事宜时，就已达成了行业必将继续整合的共识，国美收购苏宁“并不会有多大麻烦，合并只是时间问题”。

　　但在随后接受新浪财经采访时，黄光裕的口气略有放缓。他说，“大家在探讨，在摸索，还没到那种程度，没有明确意见。”对于国美并购苏宁如何操作，采取现金收购还是大股东换股？黄光裕答道，“这个假设太大了，就像假设中国把美国买了，是拿钱还是拿什么买？”

　　其实，国美和永乐合并后，与苏宁的冲突自然升级。双方最近的“招聘挖角战”，就是直面冲突的典型叫阵。永乐被国美并购后，门店调整在所难免，其员工心存跳槽之意本来很正常。可由于“三足鼎立”格局的突然消失，舆论炒作也就把苏宁拖进了是非圈。更何况哪家企业不想录用“熟手”？苏宁当然优先录用国美和永乐合并后的永乐“弃将”。据传，永乐员工早就感觉不对劲，今年３月初以来，补贴和福利明显减少；原来畅通的报销和进货付款渠道，突然变得障碍重重；公司对员工的考核越来越严，收入也有所减少……人心惶惶，大家无心工作。

　　国美并购永乐，以及其对苏宁的虎视眈眈，让人想起“分久必合”。难道家电大卖场之争将以此为结局？黄光裕看似很有信心。分众传媒与聚众传媒不也从“两虎相争”走向了合并？黄光裕和陈晓的握手很容易使人想起江南春和虞锋。当初就有评论说，“只有尽快变成垄断，才有超额利润，对于资本来说是有好处的。”如今国美并购永乐后又想吞并苏宁，不也是为了追求超额利润？国美看似强大，但其隐忧十分明显。家电大卖场门店过度竞争后被迫进入二级城市发展，单位营业面积的盈利能力趋于下降。一边是家电大卖场进入二级城市要花代价培育消费群体，另一边，门店租金节节攀升导致运营成本越来越高。这样一来，利润增长速度势必放缓。

　　永乐如此心甘情愿归于国美，原因之一是利润增长速度低于预期。永乐２００５年年报盈利同比增长５５．９％，摩根士丹利就对永乐的态度有微妙变化。摩根士丹利４月发表研究报告称，永乐拟收购大中电器，增强了作为内地家电业主要领导者的地位，但成本快速增加以及偏贵的估值，令摩根士丹利认为应等候更佳的入市机会。该行认为，为反映中国永乐的成本增加，调低今明两年盈利预测至２５％－２７％。

　　然而，苏宁是否愿意步永乐的后尘？结果未必会像黄光裕希望的那样乐观。其一，苏宁去年净利润由上年的１８１２０......More↓↓↓