推倒中国股市的十大力量
2006/1/4  作者:秦合舫

推倒中国股市的十大力量

“股市是经济的晴雨表”,进入21世纪之后的中国却出现了经济高速发展和股市持续下跌的悖论,著名经济学家吴敬琏在中央电视台《对话》栏目中回答这种背离的原因时,认为主要是一种理性的回归,即股市在为它以前不正常的上涨“还债”,我认为这只是其中一个表明的原因,如果认为中国股市在基本面上和经济高速发展的背离只是股市本身和资本层面的问题,就会忽视对中国经济增长过程中的一些可能会引起巨大影响的深层次因素。

我们不应该因为中国经济的特殊性把中国股市的悖论看作是“股市是经济的晴雨表”的特例,一个基本的事实是,上市公司的质量、成长性、盈利能力等支撑股市价值的基本因素同样在中国经济高速发展的背景下持续萎靡。当然还可以从另外一个方面怀疑宏观经济增长数字的真实性,我的判断是,这个数字可能有出入,但中国经济的财富增长同样是有目共睹的,无论是外贸的增长还是居民住房、汽车等消费品的需求,甚至电力短缺和对国际资源市场的强烈渴求,即使仅仅从定性的角度,我们也可以判断中国经济规模在21世纪初的几年确实在高速发展变化着,但是为什么股市的上市公司无法分享中国经济增长的果实呢?进一步投资股市的股民却不但没有在经济增长中受益,反而损失惨重呢?我粗略的认为是以下一下因素的综合作用抽干了股市的财富,形成了推倒股市的力量。

一、国外资本拉动的经济和外贸增长

长期的吸引外资政策进入21世纪逐渐显示出对中国经济的主导力量,体现在三个方面:第一、跨国资本成为中国外贸的主要驱动力,可能很多人并不清楚中国已经是全球信息产品如笔记本电脑、复印机的主要生产国,它们可以计算在中国的GDP和对外贸易里面,但是是由跨国公司在华的生产基地生产的,中国自己的企业并没有从里面分享到什么好处。第二、跨国公司控制了大量的新生经济,如汽车、通讯设备,这些都是中国经济的主要增长点,但是它们都不是由中国企业主导的,而是跨国公司的独资或合资企业。第三、跨国公司对国内的大幅度投资对国内企业的竞争和挤压,如宝洁对日化行业的控制,柯达对胶片行业的垄断,以及家乐福沃尔玛这样的超级终端对上游企业的压榨。这些跨国公司在国内市场的产值可能不一定很大,但是却占据了产业链条的关键环节,从而使得国内企业的发展空间支离破碎,甚至经营难以维系。

二、大型垄断国企的挤压

进入新世纪中国经济的一大变化是大型垄断国企的形成,并占据了拥有丰厚利润的产业环节,近......点击查阅全文......↓