投资顾问详解唐万新悲剧:未能挺到海外基金接棒
2005/12/15 来源:第一财经日报 作者:王雪靖

    核心提示:融资手段滞后两步,超前一步;如果再撑一两年;庄家思维

  原德隆投资顾问——和君创业总裁李肃总结

  对德隆来说,要搞大规模的长线的产业并购重组,在没有资本来源的情况下,资本思路滞后了,仍然使用过时的两种金融融资手段:在二级市场坐庄炒股;从各种金融机构、信托证券公司通过理财融资等

  随着国际资本从对中国市场的“觊觎”到真正开始渗透,相继有海外的证券公司、商业银行、私募股本、保险行业争先恐后,一拥而入到中国市场。

  美国华平投资集团总经理孙强表示,国际资本已经把中国当作一个必争之地,很多大公司把亚太区的总部搬到了中国,并且有些国际上的大公司已经开始要求董事会必须拿出中国战略。业内投行专家认为,当前国际资本进入中国的新趋势,是同国内的民营资本结合得越来越紧密了。

  而德隆没有等到这一天,海外基金进入国内的时间离德隆资金链断裂正好一年时间。

  融资手段滞后两步,超前一步

  曾经在长达四年的时间里,为德隆做过产业并购整合的投资顾问和君创业研究咨询公司,对《第一财经日报》道出德隆“功亏一篑”的真正原因。

  和君创业总裁李肃在接受《第一财经日报》采访时表示,德隆当时所处的环境,国内金融开放度不够,法律环境尤其是金融环境还不成熟。而德隆正是因为在资本思路上滞后了两步,超前了一步,而由于海外基金进入国内晚了一年,使得德隆错失了良好的发展时机。

  李肃认为,“对德隆来说,要搞大规模的长线的产业并购重组,在没有资本来源的情况下,资本思路滞后了,仍然使用过时的两种金融融资手段:在二级市场坐庄炒股;从各种金融机构、信托证券公司通过理财融资等。”

  “德隆一开始靠炒股票挣钱,有‘三驾马车’,后来又收购了重庆实业等上市公司。但当时国内股市已进入了下降通道,庄家也已不再盛行。每次拿了别人的钱都说给人理财炒股,所以德隆没放弃坐庄炒股。但拿金融机构的钱,由于股市不好没有增值或投入产业没挣钱。于是,德隆的两个金融手段风险加剧。”

  “而另一方面又相对超前了,德隆后来曾用从银行贷款出来的钱,出资几十亿元控股地方银行(如长沙银行等),而当公司发生资金危机时,最后为了补救直接从银行拿了40多个亿出来,银监局不愿意,出面让他们还钱,这样一来彻底造成公司资金链断裂。”

  李肃说,真正算是对得上位的金融手段,是在2003年德隆曾在国际上做的两轮路演。拿国内A股想发B股,国外有很多基金响应,但没来得及做。

  如果再撑一两年

  根据李肃的梳理,1997年以后,有三方面的因素对唐万新今后的发展思路产生了较大的影响:

  国内投行专家倡导投机炒作转为投资炒作,从发现黑马到成为黑马,于是唐万新全力以赴转入今后产业整合之路;海归派投行专家希望在中国具有全球竞争制造业公司再变成行业领袖后可以和国际对接,于是德隆并购日本、美国等生产企业;国外咨询公司为德隆......点击查阅全文......↓