改善现金流 公司治理之关键
2009/5/15 

    核心提示:治理缺失 :资金断流“始作俑者”,治理要义 :权力制衡机制,着眼于公司治理的现金流管理,

  决定企业生死存亡的核心力量实质是公司治理。通过不断完善改进公司治理,审视自身的商业模式和市场管理,争取互利的上下游协商合作,令企业的现金流健康是CFO的高度和视角应该考虑的问题。 逆境中,从公司治理着眼,改善现金流管理,企业就能找到坚持的方向和可持续发展的路径。

  在时下的经济状况下,“现金为王”在企业财务管理中占有极其重要的地位。现金流管理的成败关系到企业的生死存亡,企业长期亏损或长期经营性净现金流出必然引发企业倒闭。从投资角度看,现金流决定企业的投资价值,决定企业回报股东的能力。经营性净现金流盈余决定了企业可持续向股东分红的能力,决定企业未来可持续发展的潜能。

  为应对危机,企业CFO除了调整现金流管理制度,收紧各项支出外,更应该着手从根本制度入手,从公司治理的角度改善现金流管理;亡羊补牢,找回丢失的“羊”,关键还在于“补牢”。

  治理缺失 :资金断流“始作俑者”

  在十年前亚洲金融危机期间,某香港中资集团公司的破产重组案曾在业界引起了极大轰动,笔者认为剖析当年这家公司难以为继的原因以及问题症结,以史为鉴对企业应对今天的危机仍然有意义。该公司的破产表象上表现为严重的资不抵债引发支付危机,其背后实质是治理混乱、监管“真空”导致长期亏损和持续经营性现金流出(见表 1)。

  

  如表1所示,直至1997年末,公司负债率已高达79%;其流动资产(应收款+其他)远低于银行负债,扣除未入账的坏账、呆账、降值128亿港元,实际上公司已资不抵债达45亿港元,已经债台高筑,破产经营。 考问根源,从1991年至1997年之间其财务报表显示,公司经营净现金流出多达169亿港元,同期举债167亿港元,长期经营净现金流出,必然导致负债经营。 此外,公司负债不合理,银行贷款占负债总额高达84%,令财务费用支出沉重,因此亚洲金融危机和银行的信贷收紧,就必然成为“压垮骆驼的最后一根稻草”。

  之后的重组发现,香港公司经营性现金长期流出的根本成因是治理混乱和监管处于“真空”状态。首先,董事会和经营班子为同一班人马,董事会有名无实,丧失了对管理层行为的监督和制约;其次,股东对企业的监管机制失灵,股东不了解企业的真实信息;再之,财务监管处于瘫痪状态,下属企业的审计师,长期由下属企业自行聘任,甚至集团从未对其主要下属企业进行过内部审核;另外,其时香港刚刚回归祖国,国家对在香港等海外窗口公司主要是通过行政关系管理,对公司的监管处于相对“真空”状态,对经营管理层缺乏约束能力,结果导致公司长期混乱的无秩序经营。 总之,公司治理不完善,企业财务管理必然有问题,必然导致企业长期亏损和持续经营性现金流出,必然引发企业失败。

  笔者认为,公司治理的外延主要涵括三个方面:经营管理、风险控制以及财务管理。而治理的核心......点击查阅全文......↓