五粮液:收入、利润增长来自提价和产品结构调整
2008/10/23 来源:国泰君安 作者:胡春霞

  提升金字招牌,高档产品五粮液”控量保价。预计高档产品今年销量下降15%左右,产品价格去年9月和今年8月份两次提价后,出厂价格已经上涨了20%,盈利能力上升。

  总销量继续下降,但是提价和产品结构调整推动销售均价和毛利率上升。前三季度公司销售毛利率54.48%,同比降0.97个百分点,单季度毛利率上升2.06个百分点。公司对中低档酒仍实施控制销量、调整产品结构和提价的策略,今年继续降低了金六福、浏阳河一二星产品、尖装等低价产品的销量,扩大“特供酒”的销售,推进了产品结构的提升和均价上涨,这在今年原材料、包装成本大幅上升的情况下,保证中低档酒的盈利。预计今年总销量继续下降。

  经济景气度下降对白酒销售存在负面影响,调低公司2009预期至0.69元,白酒业绩预计在0.58元,增速下降影响市场估值信心,短期存在估值压力。