从现金流的角度看企业集团资金管理
2008/10/1 来源:中国总会计师 作者:王建新


  企业集团有着自身的发展周期和生命周期,生命周期内的不同发展阶段的现金流有着不同的特点和与之匹配的资金管理模式,如何确保企业集团在不同的发展阶段拥有充裕的现金流和较强的筹融资能力,是本文探究的核心问题,笔者拟从现金流的角度出发,结合企业集团的生命周期,探究现金流和企业不同发展阶段的内在联系,从而有针对性地提出解决企业不同发展阶段筹融资困境的对策和模式。
  
  一,企业集团不同发展阶段的现金流分析
  
  一般而言,企业集团的发展有初创期、发展期、成熟期和调整期四个不同的阶段,处于不同发展阶段的企业集团的经营风险,财务实力具有不同的特点。因此,根据公司发展所处的不同阶段,企业集团应当采用适合企业发展需要的资金管理模式,并且随着企业发展阶段的升级,应相应放宽子公司的融资额度和审批权限,促进其资金自筹能力的提升,实现企业集团整体利益的最大化。
  
  (一)初创期的现金流量分析
  这一阶段是企业集团初期发展阶段,该阶段现金流量的特点通常是(1)投资活动活跃,投资活动消耗的现金流量远大于经营活动产生的现金流量。(2)存在大量的筹资需求,筹资活动产生的现金流量金额巨大,由于净利润尚小,固定资产、各种摊销和应计费用对经营活动产生的现金流量贡献较大;出于稳健性考虑,现金及现金等价物的变化额往往表现为净增加;一般会采取少分或不分配股利的政策,很可能采用股票股利形式。(3)由于处于创业阶段,企业知名度不高,具有非常高的经营风险,从债权人角度看,不愿意借款给企业。
  因此,按照公司财务管理所提倡的经营风险和财务风险反向组合的财务战略理念,该阶段企业集团一般会采取低财务风险的筹资战略,即通过吸收权益资本进行筹资。因此,筹资活动的现金流入量就主要表现为吸收权益性投资所收到的资金,而几乎没有或有很少由债权所获取的资金。另外,在筹资中应注意根据现金流的变化情况做好财务规划和现金预算。
  
  (二)发展期的现金流量分析
  进入这一阶段,产品市场需求开始逐渐旺盛,销售也在逐步增长,具有一定的市场发展前景。但是,此时如果企业集团不继续扩充厂房设备以迅速发展,达到生产的规模经济,等待他们的命运便是经营失败。
  因此,这一阶段,企业集团可能出现以下两种情况:(1)企业集团的营运活动基本正常,经营现金净流量为正,虽然销售产品以及提供劳务产生的现金流量逐年增长,但经营活动产生的现金流量严重依赖于折旧,摊销和应计费用。又由于有好的经营项目或预计将会迎来经营活动的美好发展前景,企业需要扩大投资,这时经营活动产生的现金流量低于投资活动需要的现金流量,筹资活动引入的现金流量仍然相当巨大。所以,此时企业财务管理的核心是在努力扩大经营现金净流量的同时,根据企业所需资本及财务风险的大小,选择合适的筹资......点击查阅全文......↓