金融危机管理:任重而道远
2008/9/1 来源:银行家 作者:王 勇


  金融危机从某种意义上讲也叫“金融地震”,它不仅会给社会造成巨大的损失,而且对人们的心理会造成巨大的冲击。然而,纵观当前我国股市的运行情况,似乎有点像越南爆发金融危机之前股市的表现。于是人们就在担心,中国的股市会不会崩盘,金融危机是不是已经到来,如何去进行识别并加强防范,这些都属于金融危机管理的范畴。从目前我国的情况看,金融危机管理任重而道远。
  
  深刻认识金融危机管理
  
  越南金融危机警示
  前不久爆发的越南金融危机就是最鲜明的例子。在几乎没有任何明显征兆的情况下,越南就突然陷入了金融危机之中,速度之快简直令人难以置信。
  越南盾迅速由升转贬。越南盾一直处于不断升值的趋势中。今年3月下旬,越南政府接受外国专家“以本币升值控制通货膨胀”的建议,将越南盾与外币的浮动幅度由0.75%扩大到1%。这样,快速的升值降低了热钱获利的成本。一旦热钱完成套现过程,那么,本币的贬值就变得难以避免。越南就是这样一个典型。
  通胀形势越发严重。通货膨胀经常成为金融危机或经济危机的导火索。由于美国采取弱势美元政策,国际上以美元计价的大宗商品价格暴涨,这种世界范围内的通胀压力传导到了地球每一个有经济活动的角落,这导致原材料成本上升,PPI增速过快,PPI上涨压力逐渐传递到CPI,推高通货膨胀。而且,热钱投机行为不断推升股市和房价,进一步加剧通胀压力。同时,由于原材料成本上升,企业利润下降,竞争力下降,民众的整体收入水平也下降,使得部分通胀压力无法通过自我修复机制得到化解。因此,今年5月,越南CPI涨幅达到25.2%,创下1992年以来最高水平,在存款利率为负值的情况下,民众对本币失去了信任感,纷纷将越南盾兑换成黄金或美元,导致越南盾急速贬值,最终引发金融危机。
  股市和房地产泡沫快速破灭。从2005年到2007年3月12日的两年多时间中,越南股市涨了5倍。到2007年1月份时,越南股市指标股的平均市盈率就已高达73倍,成为“世界增长率最高的股市”,越南监管部门对外资入场不仅不限制,甚至还采取鼓励的政策,使得国际游资安全地获取丰厚利润。但是,当游资完成获利过程后,就获利了结,对股市汇市双向做空,使越南资本市场惨遭灭顶之灾。越南股市自今年5月初开始下跌,在至今为止的短短一个多月时间里,跌幅已经达到64%,可谓惨烈之至。同时,最近几年,越南地价、房价持续上涨,持续时间长达十年。由于地价上涨过快,投资于越南胡志明市工业园的国外投资者要付出两倍于泰国曼谷工业园的租金价格,降低了越南的竞争力。而在房价上涨过程中,银行推波助澜。据摩根士丹利的估计,贷款一直在以每年超过35%的速度增长。房价、地价的持续上涨,累积了大量泡沫,最终成为助推这次金融危机的重要力量。现在,越南大、中城市的房地产价格平均下跌已达50%以上,由于这次下跌是泡沫的集中爆发,其强度已经完全超出了政府可控范围。
  国际热钱疯狂冲击。热钱的唯一目的是逐利,但在热钱进入之初,由于其所营造的虚假繁荣的诱惑力,非常容易让人放松警惕。而实际上,越南在过去的几年中,一直沉浸在这种虚假的繁荣中,热钱进入之初在满足越南对资金的焦渴需求的同时,也在埋下巨大的隐患。热钱不过是罩着美丽画皮的吸血鬼,一旦牟利的意图实现,它就可能突然撤退。当热钱撤退,支撑虚假经济繁荣的基石倒塌,就容易引发金融危机乃至整个经济危机。
  金融危机管理反映政府危机管理水平
  危机管理,本来是企业管理中的一个专业术语,现在已被应用于金融管理当中。金融危机管理主要是指政府在金融危机的产生、发展过程中,为减少、消除危机的危害,根据金融危机管理计划和程序而直接采取的对策。美国学者罗森豪尔特认为,危机是指“对一个社会系统的基本价值和行为准则架构产生严重威胁,并且在时间压力和不确定性极高的情况下必须对其作出关键决策的事件”。从基本动因的角度,危机可以分为两大类:......点击查阅全文......↓