浅析企业集团现金流转管理目标
2008/9/1 来源:金融经济·学术版 作者:毛鸿鉴


  摘要:当代企业财务管理的主要内容之一就是现金流转管理,与公认的财务管理目标一致,企业现金流转管理的目标也是进行价值创造,从而实现股东财富最大化。对于企业集团来说,由于内部层次结构复杂,在不同层次的成员企业间难免出现现金流转管理目标的偏离。本文从企业集团总公司层、子公司层、孙公司层三个层次对企业现金流转管理目标进行理解分析,并结合中航油事件和晋城煤业集团的案例加以说明。
  关键词:现金流转管理目标;企业集团;子公司;孙公司
  
  一、企业现金流转管理目标
  
  现金流转是指在生产经营中,现金变为非现金资产,非现金资产又变为现金的流转过程。公司财务管理的实质就是如何通过现金流转,来最大限度地取得现金性收益。
  传统的现金流转管理的目标主要是保障现金在企业经营活动中的流动性,防止因现金流断流引发财务危机的风险,这是基于平衡性的管理,但并未从价值管理的实质出发,也没有从财富的角度进行描述。现金流转管理的前沿理论表明,现金流转管理的宗旨应该是创造价值,无论是筹资、投资或分配,都应以股东财富最大化为目标,以现金流转顺畅及现金性收益增加为核心,这是由资本的本质所决定的,同时也是企业发展以及利益相关者的内在需要。
  
  二、企业集团的内部层次
  
  在分析企业集团的内部层次之前,我们先解释两组相对的概念。
  1.总公司和分公司。许多大型企业的业务分布在不同的地区,甚至遍布全世界,直接从事这些业务的是企业所设置的分支机构或附属机构,这些分支机构或附属机构就是分公司,而企业本身则被称之为总公司或本公司。分公司没有自己的独立财产,没有独立的法人地位,又不具备法人资格,不独立承担民事责任。
  2.母公司和子公司。母公司是指拥有另一公司一定比例以上的股份或通过协议方式能够对另一公司实行实际控制的公司。子公司是指一定比例以上的股份被另一公司所拥有或通过协议方式受到另一公司实际控制的公司。我国《公司法》规定,子公司中当母公司持股达到100%时称为全资子公司,持股在50%以上时为控股子公司,低于50%但股份在各个股东中最大时称为相对控股子公司。子公司也可以通过控制其他公司一定比例以上的股份而成为控股公司,被控股的公司成为孙公司。子公司和孙公司都具有独立的法人地位。母公司常通过控制众多的子公司、孙公司组建起金字塔型的公司集团模式
  现实中的企业集团组织结构以母子公司制为主,但多数都呈现出混合的形态组织,是一种“以母子公司制为基础,同时存在事业部和直线职能单元”的组织结构。在这一形态组织中,集团公司往往扮演母公司和总公司的双重角色。
  集团公司组织结构通常分为三个层次:第一层次是集团公司(集团总公司或母公司),即集团的核心控制主体;第二层次包括集团公司投资的全资子公司、控股子公司、以及其设立的分公司、事业部等成员企业;第三层次包括子公司、事业部下属的孙公司、分公司、工厂等成员企业。
  
  三、不同层次的现金流转管理目标
  
  位于企业集团组织结构不同层次上的成员企业,由于其与集团总部联结的纽带不同,联结的程度不同,因而相应的企业现金流转管理目标也有所差异,但是必须强调一点,无论是站在集团整体的立场还是个别成员企业的立场,现金流转管理都是以实现市场价值最大化作为基本目标的。
  1.总公司层
  企业集团总公司层现金流转管理目标的特殊性缘自于财务主体的多级复合结构。由于企业集团是以产权为连接纽带的企业联合体,集团公司与集团内成员在法律上有着同等的法人地位且彼此独立,因此......点击查阅全文......↓