浅论开放式基金的风险管理
2008/8/1 来源:商场现代化 作者:张 烨


  [摘要] 面对开放式基金在运作过程中所呈现出来的风险可采纳规避流动性风险、减少经营风险、降低信托风险和化解市场风险的手段来控制风险。
  [关键词] 开放式基金 风险管理
  
  开放式基金是基金管理公司在发起建立基金时,未限定发行总额,可视经营需要连续发行,投资者可随时购买基金单位,也可随时向基金管理公司出售手中的基金单位以换取现金。正是因为开放式基金具有封闭式基金所不具有的特点,其经营管理风险较大,所以正确认识并尽量预防可能发生的各种风险,对于开放式基金未来的健康成长,以及中国证券市场的稳定发展具有重要意义。
  一、开放式基金的主要风险
  对于我国刚刚推出的开放式基金而言,其风险主要有流动性风险、经营风险、信托风险和市场风险。
  1.流动性风险
  对于开放式基金而言,流动性就是指基金经理人在面对赎回压力时,将其所持有的资产—投资组合在市场中变现的能力。
  开放式基金具有购赎自由的特性,对基金资产保持充分的流动性具有较高要求,但在实际运作中,基金流动性往往欠佳,“支付”与“变现”常常相互影响,支付不足导致被迫变现,大量变现导致股价下跌,大额赎回,带来更大的支付缺口。所以,开放式基金常常面对两大流动性风险:一是所持资产在变现过程中由于价格的不确定而可能遭受损失;二是现金不足,难以满足投资人的赎回要求。
  2.经营风险
  由于开放式基金在我国属于全新品种,这就使基金经理人面对较多的风险。首先因尚无成功经验可以借鉴,基金经理人的专业素质、投资理念、操作水平,以及团队合作精神等都将影响基金的业绩。其次在决策和管理过程中,基金经理们很难通过合理定位,兼顾基金的流动性和高成长。另外,开放式基金随时申购和赎回的特性,方便了投资人,却给经理们带来了操作上的风险,若我国投资者尚不成熟的非理性的追涨杀跌仍带进开放式基金,势必对开放式基金造成致命的打击。
  3.信托风险
  首只试点开放式基金—华安创新基金只完成向个人投资者销售计划的不足80%,第二只开放式基金的销售更不理想,只募集到34.9亿份基金,仅完成预期目标的43.6%,开放式基金的信托危机已经出现。从投资偏好看,我国投资人更偏爱股票,尽管我国近几年设立的封闭式基金基本做到了组合投资、专家理财、增长稳定、回报丰厚,但投资人还是不领情,其市场均低于净值,常常八折出售。同时,投资者却对小盘“题材”股票热情有加。从交易成本来看,目前封闭式基金的交易成本为佣金支出,以成交额的2.5‰交纳,买卖一次成本为5‰。开放式基金的交易成本为申购费和赎回费,按规定分别不超过5%和3%,买卖一次不超过8%,显然,交易成本远远高于封闭式基金。
  4.市场风险
  开放式基金的理想运作环境是规模大、流动性强、成熟度高、投资者理性的证券市场。但我国证券市场还不是一个成熟市场,开放式基金会面对较大市场风险。首先,现行的交易机制和投资品种难以配合基金经理人防范风险。我国交易机制单一,没有做空机制,基金经理人只能在上涨市道中通过做多来盈利,而在市道低迷或下跌市中,基金经理人将面临两难困境,一是不敢投资,致使资金闲置从而导致净值不增反降;二是赎回与净值互相影响,恶性循环,导致净值大幅缩水。即:净值下降—投资人挤赎—经理人抛筹—市道大跌—净值再降。其次,现行的市场状况和市场容量难以帮助基金经理人规......点击查阅全文......↓