风险管理危机四伏
2008/3/1 来源:经营管理者 作者:柴青山


  
  法国兴业银行一向声誉甚隆。作为法国金融业的支柱,它不仅拥有500多家分支机构、12万名员工和每年70多亿美元的利润,还在复杂的与股票市场相关的金融衍生产品投资领域享有盛名,并被公认为世界上风险控制最出色的银行之一。2007年,法兴银行相继被世界权威风险管理杂志《风险》评为“证券衍生产品年度最佳银行”,被《银行家》杂志评为“资产负债管理年度金融机构”。但就是这样一家优秀的金融机构,却因为一位名叫科维尔的交易员违规操作,赌错单边市,而栽在金融衍生产品以及与此相关的风险控制问题上。
  
  科维尔的豪赌
  
  现年31岁的科维尔并非名校毕业,2001年加盟法兴后他一直在法兴银行投资部的中后台工作,对后台清算及风险控制的流程和手法极为熟悉。由于长期得不到重视,在2005年转为交易员之后,他就很想赢得银行最高额度30万欧元的奖金,以证明自己在交易方面的非凡才华。根据法兴的授权,科维尔主要从事欧洲主要股票市场的指数期货的套利交易,投资策略主要是建立相关性强的金融组合,通过多空对冲套利。但从2006年后期起,为了追求盈利并展示自己非凡的市场嗅觉,“电脑高手”科维尔凭借其熟知中后台控制手段的优势,通过伪造文件和邮件、盗用系统密码、篡改数据等手段,来构造虚拟的逆向交易,使原先需实质对冲的投资组合从表面上看来已相互对冲,从而掩盖了巨大的投资仓位和风险额度。
  2007年上半年,科维尔预期欧洲股票市场将会下跌,他开始大笔做空股市,并因此为银行赚取了巨额利润(他本人并未从违规交易中牟利)。但从2008年初开始,由于美联储大幅降息,加上考虑到历史上全球股市在1月份涨多跌少,因此,他又转为做多股市,并在欧洲各大股指期货上累积了500亿欧元的头寸。这一巨大的投资仓位已远超法兴银行自身的市值。结果全球股市在次贷危机的影响下跌势凶猛,科维尔的豪赌直接导致法兴银行高达72亿美元的亏损。这一亏损额相当于导致当年巴林银行(Barings Bank)倒闭的交易亏损额的5倍。
  
  带给我们的启示
  
  科维尔的违规交易不仅使以风险管理出名的法兴银行信誉尽失,还使法兴有可能成为被并购的对象。这一戏剧性的案件,既凸显了操作风险与市场风险相互交织所隐含的巨大破坏性,又再次证明了衍生产品的复杂性和隐含的风险。尽管科维尔欺诈案件的许多细节目前尚不为外人所知,但事件本身已经为全球金融机构再次敲响了风险内控的警钟,并给我们带来了一些启示。
  其一,慎重对待不相容岗位之间的人员流动问题。为了有效地控制风险,金融机构往往会把投资银行或资金部门分离成清算、风险监控、财务管理及交易执行等相互制约的后、中、前台单位。如果资金交易部门比较小,无法独立成为多个单位,银行也往往会通过其他办法来加强内部控制,包括上收权限、分离相关岗位、构造相互制约关系等。类似的不相容岗位分离的原则同样适用于密押与印章的管理、系统维护和设计与系统操作、投资决策和交易执行等诸多业务岗位。对待不相容的岗位,金融机构以前的方法主要是将其有效区隔开来;但对待不相容业务岗位之间的员工流动却一直缺乏严格的规定。这一次科维尔的违规交易能累积至惊人的规模,重要原因之一就是他曾经在中后台工作过5年,熟知后台结算及中台风险控制的细节,而且一度担当过期货交易系统的编制和维护工作。熟悉中后台及电脑系统的优势使得科维尔在买入金融产品时,懂得如何刻意去选择那些没有保证金补充警示的产品,以使风......点击查阅全文......↓