证券业的风险管理
2008/1/1 来源:中外企业文化 作者:郑翊鸣


  国外金融界早在上世纪90年代初就开始实行全面风险管理,现已形成了一套较完整的科学体系,而国内金融行业在这方面则刚刚起步。证券行业要抓住当前证券市场发展机遇,针对变化了的风险管理对象、内容和重点,建立一套全新的风险管理体系。
  
  数量化风险管理工具
  
  在欧美成熟市场上,证券公司利用自身的专业优势,可进行跨市场、跨品种资产配置组合,即对利率、汇率、期权期货互换等金融工具进行分解组合,形成复杂程度不一、特色各异的金融衍生产品,并根据客户的需求提供完整的全方位个性化金融服务。业务的多元化和全球化,增加了证券公司的利润,也分散了证券公司的经营风险。随着高科技与信息技术的迅速发展和广泛应用,欧美证券公司的风险管理大量使用了数值模型分析的方法。
  在风险管理各种方法中,VaR方法即风险价值法最为引人瞩目。目前国外已有超过1000家证券公司、投资基金、银行、保险公司等采用VaR作为市场风险管理的主要手段。VaR主要用于两个方面:(1)用于风险限额管理。VaR将风险具体地量化为简明的数值指标,可使交易机构和交易员清楚地了解到他们在进行多大风险的金额交易,并为每个交易机构和交易员设置VaR限额,防止因风险敞口过大而造成损失。(2)用于业绩评估。证券投资中,高收益与高风险相伴而生,如单纯以利润作为考核指标,下级部门或交易员可能不惜冒巨大风险去追求利润。有了VaR值,可对投资业绩进行比较全面合理的衡量。
  VaR方法也有缺陷。一方面,其衡量的主要是市场风险,如单纯依靠VaR方法就会忽视其他种类的风险。另一方面,从技术角度讲,VaR方法并不能涵盖一切风险,仍需综合使用各种其他的定性、定量分析方法。RAROC是指经风险调整后的资本收益率。其计算方法为:RAROC=(净收益-预期损失)/经济资本。运用RAROC可衡量金融机构不同业务部门的风险收益情况,如评估业务部门的经营业绩,确定业务报价、资本配置和业务发展战略。如果RAROC较低,表明其收益风险不匹配,应减少资本配置甚至放弃这项业务,反之则应增加资本配置。另外,运用较多的还有风险调整的资本收益法、情景分析法、全面风险管理模式等。
  
  引进,开发和应用VaR技术的必要性
  
  在封闭的市场和垄断的行业被打破以及佣金市场化浮动后,面对证券市场新的竞争环境,证券业的经营活动在证券经纪、股票自营和投资银行这三项传统业务的基础上,逐步扩大到固定收益类产品投资、金融衍生产品发行与交易、融资融券、资产管理,资产证券化和QDII等领域,目前权证的发行交易和即将开放的融资融券、股指期货业务就是这一历史进程的初步显现。这一进程的推进和演变导致证券公司面临的风险特征发生实质性变化:风险管理的对象将由四项传统业务和单一的股票投资产品扩大到多样化的业务和复杂的金融工具组合;风险管理的重点将集中在市场风险和信用风险上。伴随自营业务从集中投资模式向组合投资模式的转变、集合资产管理......点击查阅全文......↓