强生鲸吞大宝的获利途径:先收购部分股权再上市
2007/4/24 来源:中国证券报 作者:许由

    核心提示:若不上市很难收回23亿元投资 ,双方可能达成“默契”
强生的打算有可能是先受让大宝一部分股权,再运作大宝在A股上市,最后再协议收购三露厂持有的大宝剩余股权。

  “消息传到这个分上,表明双方最后达成协议的可能性已经很大”,接近大宝和北京市国资委的知情人士对记者表示。他透露,国际日化巨头强生的打算有可能是先受让大宝一部分股权,再运作大宝在A股上市,最后再协议收购三露厂持有的大宝剩余股权。

  3月26日晚,北京大宝化妆品有限公司100%股权转让公告在北京产权交易所网站被撤。这意味着,大宝已经征集到意向受让方。有消息称,强生已与大宝秘密签署转让协议,但双方对此均表示“不作评价”。

  若不上市很难收回23亿元投资

  记者联系了大宝和强生的相关人士,但双方均非常谨慎,表示目前处于敏感时期,对收购一事“不作评价”。知情人士称,双方对外界守口如瓶,说明目前正处于非常敏感的时期,即强生可能已开始梳理大宝的财务状况。

  大宝在北京产权交易所的挂牌公告显示,此次股权整体转让,包括北京三露厂持有的83.42%国有股与大宝职工持股会持有的16.58%股份,挂牌价格为不低于23亿元。挂牌公告显示,大宝经审计资产总额为6.45亿元,净资产4.59亿元;2006年主营业务收入为6.76亿元,净利润4100万元。根据北京华荣建资产评估事务所以2006年2月28日为基准日的评估报告,大宝资产总额为24.26亿元,负债1.85亿元,所有者权益为22.41亿元。挂牌价格23亿元是4.59亿元经审计净资产的5倍,这不是一个“便宜”的价格。

  “如果强生先受让三露厂持有的所有大宝股权,大宝就成了外商独资公司,上市是不可能被批准的,大宝如果不能上市,强生很难收回收购大宝所付的23亿元投资”,知情人士称。该人士认为,强生如能收购大宝,短期内还将生产大宝的产品,如果上强生的产品,又将投入不菲的资金建造生产线,“光靠卖产品的话,收回投资要经过很长的时间”。

  大宝为什么要整体出售?具有丰富并购重组经验的北京汉鼎世纪咨询公司总裁王涛指出,对于外资来说,并购的最终目的一般都是取得并购企业的绝对控制权。“控制权问题不解决,很容易出现控制权之争并伤及公司,有时候,即使内资的持股比例只剩5%,也是外资无法容忍的”,王涛表示。

  王涛指出,2003年至今北京市曾经拿出140多家国有企业挂牌出售或引入其他投资者,但反响并不好。现在大宝这样具有全国知名度的企业也被挂牌出售,有“投石问路”的意味。

  双方可能达成“默契”

  知情人士分析,大宝应该在挂牌之前就确定了“委身”强生,因为在短短20个工作日的挂牌时间内,意向买家如果没有充分准备,“不可能准备好收购文件”。另外,强生可能与大宝的管理层达成了某种默契。

  该人士指出,大宝高层的年龄值得注意,董事长兼总经理杜斌今年已经56岁,党委书记王怀宁1957年出生,今年已经50岁。大宝核心管理层已接近退休年龄,因此强生进入之后可能不会马上进行“大换血”,这也是双方能达成默契的一个原因。知情人士认为,外资如果接手大宝,大部分中层......点击查阅全文......↓