对投资股市的几点看法
2007/1/26  作者:韩和元

   一、关于方法论的问题:



     事实我的确不习惯于热中于太过数学化的技术性分析。我曾经在很多场合谈论过,投资理论:不只是物质因素的理论,不只是将一切局限于波段、时间这几个数学关系上,也不是局限于几角、几条线上,也不只是局限于它的报表中的数值,(这东西恐怕真的还不够给小学生出一道奥数习题的。)因为这根本不是什么科学公式和习题的问题的,物质事物的的关系很简单,物质因素以外的精神因素才是相对复杂的。



    我曾经以估值理论讨论过:股票的定价,不是以起当前项特别是当前的净资产为依归的,它更多的是以企业的未来的预期,以未来的盈利能力,以未来的现金流的贴现率为依归的。但企业未来的盈利有赖于企业的经营的有效性,这包括它的战略力、它的经营者的天才、它的团队的素养,而这无不牵涉到一个概念,那就是达到企业结果的过程中的精神要素。



    当然,这并不是说数学性的技术分析是完全无用的,事实上它亦是那么的重要的,比如,对贴现率的研究和讨论我就认为很有必要的。



    这里我想说的是,投资时不要迷信几个数据几个选股软件,因为你投资的不是当前项的及纸上数据,而是活在现象里有竞争力的企业,而这又依赖于经营它的人的精神要素和物质要素的和谐







二、关于天才的问题:



      关于这一点,事实又可以细分为:



     A、投资对象的天才问题;



     B、投资者本身的天才问题;



     关于A点我在我的《企业战略学原理》的关于企业经营天才一章里有过详细的论述,看官可以参阅。



     目下,投资股市的人,几乎没有不曾读过巴非特的,对他的思想也有透彻的认识了,但为什么成功的还只是他巴非特一人呢,这就牵涉到一个投资者本身的天才的问题了。



    首先我们必须先认识一下结构成投资氛围的几个要素,他包括危险(投资的风险往往与企业的生存,个人的生命家庭的安全也存有正相关。)、不确定性和偶然性,也因此牵涉到投资者本身必须具备一定的洞察力及它必要的果断和坚强的意志力,而这本身又来自于个人的禀赋和起自身的智力的锻炼。



    当然,每个投资的个人因为环境、学问、性格等等因素,往往具有其个人的偏好,一个伟大的投资者,无论他办事多么的高明,在他办事的方法中总有其主观的东西,而这种主观往往形成一定的作风,这就是个性使然,然而如果试图仿效,有一个前提是我们必须要意识到的,那就是效仿者与被效仿者之间的个性不会总是一样的,这就是东施效颦罢。











三、关于应该重点回避的企业类型:



       第一种我把他姑且称为“国企病症候”,这种企业对垄断资源(特别是不是经由自由竞争得来的行政性垄断)过度依赖,会导致企业偏离企业的核心竞争力的陪成、鼓动的价值回报等优先目标,它更加的不致力于竞争、改进及为真正的饿市场创造产品



      第二类我姑且将其称为“高回报症候群”,这种企业表现在:


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