百度:纳斯达克的“炼狱”考验(二)
2005/10/11 来源:中国经济时报 作者:张锐


  与制造百度发行数量的“稀缺效应”并刺激投资者追风般投资一样,百度27美元/股的发行价同样引发了“羊群效应”,并成为了短短几天时间内百度股价腾空而起的重要力量。对于华尔街的那些VC(风险投资商),从低价买进百度股的那一刻起,就已经坚定了自己要从百度身上大捞一把的信心:借助投资银行的鼓噪,唱盛百度股票,在目标价格达到预期状态时大量抛售百度股票,从而引起股价大跌。低价大进,高价大出——这种非常简单的游戏如今让VC赚得盆满钵盈。当然为此埋单不仅有百度,还有无数个并没有把握住VC出牌“章法”的大小投资者们。

  风险投资商是维系先锋企业成长的重要力量。相对于百度而言,许多人看来,进账不菲的VC肯定会就此收手,转向它投;而且随着百度股票价格的可能一路狂泻,VC将放弃对百度的关注。但笔者看来,VC不会轻易地丢掉百度这棵“摇钱树”,特别是随着百度股价达到稳定状态后,VC还会与百度重续旧好,并进而加大对百度的投资,因此百度不会成为华尔街的“弃儿”。这就是为什么进入10月以来跌入“谷底”之后的百度又开始缓慢上翘的重要原因。

  的确,尽管在百度身上被挤出了不少泡沫,但VC明白,新一轮的互联网投资热潮跟上一次的“盲目、冲动,追求眼球和流量”比起来截然不同。5年前,中国互联网还只是一个概念,还没有出现受到验证的商业模式;而这次的热潮基于一个成熟的商业模式之上,互联网市场的未来发展是可以被预测的。现在的投资者看好的不是公司的现有价值,而是未来的发展。因此,像百度这样的有着一定赢利模式的互联网企业不会落入泡沫的怪圈,而会在进入一个稳定的增长期后被投资者再度看好。就如网易当初进入纳斯达克被疯狂追捧继而遭遇冷落而今天重又被风险投资商一路看好一样。

  实际上,支撑VC不会放弃百度的重要力量还是互联网重新释放出来的市场价值。此一时彼一时。今天的互联网产业已经发展成了一个拥有网络社区、在线游戏、电子商务、搜索引擎、即时通讯、软件、半导体及IC等多个成员的大家族。而在这个大家族中,搜索引擎已经成为风险投资商最为热衷的对象之一。上海艾瑞市场咨询有限公司预计,2006年中国搜索市场规模将增至16.2亿元人民币,2007年搜索引擎市场份额将达33.7亿元人民币。从各方面的评论中可以看出,搜索引擎服务在互联网产业中的地位逐渐攀升,而百度作为中国的“Google”,在美国投资者心目中几乎代表了整个中国互联网产业,对其所投注的热力也会随着百度进入稳定的轨道而升温。笔者认为,在国际风险资本涌入中国的前提下,百度无疑会成为许多VC的栖息场所。

  百度最需要的是业绩

  对于百度在纳斯达克开市几天中非同寻常的表现,耶鲁大学终身教授陈志武博士从市场机制的角度提出了另类解读。即正是由于股市的“投机”才使美国过去150多年中有千千万万个“百度”故事成为可能。然而,“投机”既然可以送你上天堂,也一定能够让你下地狱。尽管股市这个折现机器加快了财富的实现速度,但同时也加速了财富缩水的进程。

  在笔者看来,华尔街投资者“投”百度之“机”,并非出自对其市值的追逐,追捧的却是百度的概念——除了百度是“第二个Google”之外,还有一个重要的元素就是“中国概念”,如果没有中国,没有Google,百度的IPO很难释放出如此叫人心神跌宕的魔力。

  然而,一个中国概念,让上市者承载了太多的压力。中华网就是一个典型的中国概念产物,记得当时就有不少国外......点击查阅全文......↓