漫谈金融风险管理
2005/9/1 来源:首席财务官 作者:任若恩


  对中国来说,除非货币危机和银行危机同时发生,否则对中国经济的冲击都只是局部性的,未必能真正阻碍中国经济的快速发展。
  
  对金融风险的理解有多种形式,我们一般将其定义为未来结果的不确定性或波动性。
  从广义上讲,任何一个公司都会面临着三种风险,即经营风险、战略风险和金融风险。战略风险是指由于经济、政治环境等基本因素发生变动而给企业经营带来的风险,比如前苏联解体导致全球政治军事格局的重大变化,由此产生对世界经济和金融业的影响,从而增加了外国公司在该国投资的风险性。经营风险是指与企业所处的特定行业及经营业务和产品直接相关的风险。而金融风险则是在金融市场中可能发生的损失。
  根据市场中不同变量对金融产品的影响,金融风险又可分为市场风险、信用风险、流动性风险、操作风险、法律风险等等。从发生的可能性及对金融机构资产价值产生的影响来看,又以市场风险、信用风险和操作风险影响最大。
  金融风险管理包括对金融风险的识别、度量和控制。由于金融风险对经济、金融乃至国家安全的消极影响,目前在国际上,许多大型企业、金融机构和组织、各国政府及金融监管部门都在积极寻求金融风险管理的技术和方法,以对金融风险进行有效识别、精确度量和严格控制。在现代经济越来越依赖于金融业的情形下,金融风险管理也就成为工商企业和金融机构的核心竞争力之一,同时成为广大学术界,包括数学界,信息科学界、金融理论界和实务界共同研究和关注的重要课题之一。
  除了企业层次微观意义下的金融风险,可能带来重大后果的是宏观意义下的金融风险。自20世纪80年代以来,世界经济经历了一段辉煌但又充满危机的发展阶段,经济全球化的大趋势和国际金融业的一体化倾向给各国经济的迅速发展带来了机遇,同时也带来具有竞争性的挑战。
  在此背景之下,由于各国经济体制的差异和发展模式的不同,国际经济和金融业的发展表现出极大的不稳定性和不均衡特征。而在金融风险管理机制相对落后的状况下,金融风险的释放又加剧了金融危机对一国经济、区域经济乃至世界经济的危害。过去20多年中频繁发生的金融危机,特别是90年代发生的三次大型金融危机(欧洲金融危机、墨西哥货币危机、亚洲金融危机)有力地说明了宏观意义下爆发金融风险的危害和金融风险管理的迫切性。
  国际学术界对表现为金融危机的宏观金融风险进行了大量研究,发现其中最重要的现象是货币危机和银行危机,以及这两种危机的共生性。而对中国来说,除非货币危机和银行危机同时发生,否则对中国经济的冲击都只是局部性的,未必能真正阻碍中国经济的快速发展。这个认识应该成为我们在强调防范金融风险重要性的同时所需要持有的一个基本判断。
  最近人民币汇率体制的改革在全世界引起了广泛的反响,也使得我们的经济生活变得复杂了。汇率风险的识别、测定、预测和管理已经成为宏观管理和微观管理的重要主题。但需要注意的是,目前谈论人民币升值的较多,而基本排除了贬值的考虑。而浮动汇率的最基本特征恰恰是巨大的波动,它通常比宏观经济变量的波动要大得多,而且短期汇率几乎是完全随机波动的。虽然人民币目前还不是浮动汇率制度,但在未来出现升值和贬值的可能性都是可能的,关键是看预期时间的长短。
  过去关于人民币汇率的讨论大量依托的是宏观经济的分析框架,但它并不能完全解释外汇市场上的剧烈波动,因为宏观经济模型对于汇率波动的预测业绩一直很差,这一点就连Frankel 这样的汇率专家也都承认。他和另一位汇率专家Ros......点击查阅全文......↓