海航迷航？

　　岁末年初的海南前所未有的寒冷，这个没有冬天的岛屿遇到了历史上罕见的冬天。如同恶劣的天气一样，中国航空业内的传奇人物陈峰，和他一手缔造的明星企业海南航空，也被一些恼人的传闻包围。

　　1990年，陈怀揣着海南省政府拨给的“连半个飞机翅膀”都买不起的1000万元人民币，四处讲故事，以一靠融资二靠贷款的手段，几乎以空手套白狼的办法，神奇地打造出了自开航以来连年赢利并在A、B股都上市的海南航空股份公司。

　　这名新诞生的选手成了中国民航界的一个“另类”标记—它大胆雇用国外的机组人员，它把自己的飞机涂上鲜花和卡通的图像，它还会在飞机上搞新鲜的机票抽奖活动。更要的是，在国有三大航空公司占主导的民航市场里，海航的最大股东是赫赫有名的索罗斯基金。

　　于是，在沉闷的中国民航界里，海航成了媒体争相报道的宠儿。麦肯锡北京公司的航空分析师则热情洋溢地把它比作美国西南航空公司的“中国版”。

　　现年50岁的陈峰的雄心并不止于此——海航还只是他缔造的总资产达219亿元的海航集团的一部分，其余的版块还包括2002年11月在香港H股上市的海口美兰机场，以及金鹿公务机、酒店集团和其它相关产业。

　　但从去年下半年始，有关海航的负面传闻便成了业内热衷讨论的话题，从财务危机到扩张失控再到人事纷争，一贯以健康形象示人的海航一下子站在风口浪尖上。尽管并没有人就此进行彻底的证实或证伪，海航受到的冲击还是真真切切。

　　即便把这些传闻抛在一边，生存环境的变化也正在对海航的增长前景构成严峻挑战。

　　中国的三大航空集团已于去年底挂牌，不管分析人士如何置疑这种“奉旨成婚”的组合会在多大程度上促进效率，它们挟有的强势资源势必要发生效力。现在，在香港上市的南航和东航正成为投资者的追捧对象。对海航来说，南航这个贴身竞争对手的威胁尤为可怕。

　　当然，运力过剩、价格战以及油价上升的威胁在未来一段时期内仍不会消除，还反而会促使航空企业进一步的激烈竞争。

　　前不久，陈峰在海口海航总部接受了《环球企业家》的专访。与一年半前他向本刊讲述海航奇迹以及如何克隆海航话题时的轻松气氛不同的是，这一次，陈准备直面有关“海航冬天”的种种不利传闻。

　　在混乱的中国民航业征战多年的陈确实显得有些疲惫。在与记者交谈中，他竟发出“下辈子有钱绝不干航空运输这玩意儿”、“困难实在太多，能够搞成实属偶然”的感叹。

　　但对于海航的宏大目标——从2000年起，3年之内，造就中国品牌企业；7年之内，造就亚洲品牌企业；9年之内，造就国际品牌企业——，陈并没有轻言放弃。

　　只是，它还能做到吗？

　　■ 关于资金链紧张

　　2002年12月28日，陈峰主持召开了海南航空临时股东大会，会议讨论通过了与海航集团的一项关联交易。股份公司用亏损的金鹿公务机有限公司30%的股份及若干工程投资等一堆无赢利甚至亏损项目，以账面价值16744.34万元，置换母公司持有的绩优股份—9%的新华航空股权以及595.65万元现金。

　　这是陈峰在资本市场引起人们注意的最新动作。对于海航集团，这是一笔明显的亏本买卖，它因此背上了不少的债务和经营风险，而股份公司的主营业务却也因此而更加突出，业绩也相应得到提高。公告一出，海南航空股价迅速飙升。在大股东频频掏空上市公司的中国股市里，陈峰来了一个反向操作。

　　对股份公司来说，类似的手法并不鲜见。

　　2000年12月28日，股份公司决定按照账面价值将价值4609.6万元的股权和债权转让给海航集团，另将一些不良资产转让给关联企业，共获得现金21259.79万元。

　　2001年2月8日，公司采取资产负债同时剥离的方式，将10架多尼尔-328 支线飞机以净值121100.53万元转让给海航集团下属的海南航空租赁有限公司（海航租赁），同时将这10架飞机所借农行贷款本金110000万元一并转移给海航租赁，抵减后的差额11100.53万元，海航租赁以自有资金支付。

　　对于以资本运作起家并且不断需要资本市场充血来支持高速发展的陈峰来说，一个美好的公众公司形象太重要了。惟有此，银行贷款才能顺利发放，在资本市场上才能顺利融资。

　　但并不是所有的“美化上市公司”计划最终都如愿以偿。2001年3月，股份公司欲把10亿债务从股份公司转移到集团，结果遭遇贷款行海口工行洋浦分行的拒绝。接着是下半年增发1.5亿A股的再融资计划泡汤。

　　联系到去年下半年市场风......More↓↓↓