中国企业分析之七：控制和拥有：谁更幸福？--- 为什么张裕的改制方案是正确的

　　托尔斯泰说过：幸福的家庭都是相似的，不幸的家庭各有各的不幸。《三国演义》的简单开篇词让作者罗贯中名留青史：天下合久必分，分久必合。

　　这句话，在中国的企业家和企业中，也在活生生地实践着、演绎着。

　　案例很多，道理很多。今天，在本文中，咱们只谈一个角度，一种现象：中国的国有企业经营者，并不是企业的拥有人，而是企业的控制者，但改革开放二十七年来，正在走着和已经走过了一条“从控制到拥有”的道路；而中国的民营企业经营者他们从注册公司诞生企业开始,就是企业的拥有者，同时也是企业的控制者，但与时俱进的是，他们正面临着一场“继续拥有公司，还是继续控制公司”的选择。国有企业和民营企业,分久必合，正汇合在“多种股东成分的股份制公司”这个合并点上。

　　今天先谈谈国有企业。

山东烟台张裕葡萄酒

　　最新的一个实例是最近被广泛报道的山东烟台张裕葡萄酒公司的故事。

　　创立于1892年的张裕，是中国最负盛名的葡萄酒品牌之一，其2003年度的销售收入居全国葡萄酒行业老大地位，而且，在连续担任了16年集团公司董事长孙利强的带领下，2004发展速度更快。在这兴旺发达蒸蒸日上的高峰期，烟台市国资委作为这个好企业的股东，为何要拱手让出控股权呢？

　　《财经》杂志2005年第六期第77页的描述，虽然寥寥数句，但仍点出了这本难念的经的曲折过程。

　　2000年1月，原山东龙口市委书记梁贤久取代孙利强出任上市公司总经理，同时，一直跟随孙利强，被公认为最富有经营才干的上市公司副总经理周洪江被调入烟台市，出任某区常务副市长。而这时期公司的业绩呢？但2000年开始，张裕一度走下坡路，多年积蓄的家底被掏出，以维系业绩平稳的表象。所以，我们看到， 2001年12月底，周洪江再度返回张裕升任上市公司总经理。

　　委婉的描述背后，其实是大股东干预企业失败的一个老故事，也是“地方长官意志”与管理层的一次正面交锋。

　　我们无法从公开的资料上，得到更多的关于张裕酒业2000年1月---2001年12月这两年间所走过的曲折之路的内部情况和原因，但根据《财经》这篇文章《谁控制了张裕改制》中所写的，周洪江去而复还，在烟台当地视为张裕管理层与地方博弈的一次胜利。2002年张裕业绩几乎无增长，2003年增长10%左右，2004年恢复到快的成长速度，那是历年最好的年份。2002年以来，人均利税超过70万元，为国有行业之冠。这些描述给了我们一个无可争议的事实：张裕改制前，拥有者烟台市国资委对于张裕发展的价值，不如控制者管理层孙利强和周洪江冷斌等人价值大。

　　不知道拥有者烟台市国资委从2000年---2001年这两年的曲折中擦亮了眼睛，明白了道理，还是由于其他种种我们不知内情的无法猜测和知晓的原因，反正，我们看到，张裕集团改制的第一推动力正是来自地方政府。政府终于明白了：与其做一个不合格的控制者，不如做一个省心的拥有者；与其让管理层只是一个合格的控制者，不如让管理层成为一个优秀的拥有者。

　　于是，我们看到，2003年上半年，经市经贸委、国资局等研究论证，已形成张裕集团改革的总体思路：向内部职工转让45%，向外商转让不超过43%（限于两家持有，其中任意一家持有的股份不超过出资总额的33%），政府呢？剩下12%股份。这12%的股份尤为关键，一旦有股东做出对张裕不利的事，马上就能起调整作用。

　　因此，虽然国内众多媒体和网民对张裕的改制，时至今日，围绕张裕股权之辩，各方舆论仍莫衷一是，但是，我们已经从资本市场上的反应中，看到资本市场的评价：自2003年8月29日发布烟台市拟转让张裕集团股份公告，到今年2月17日由于内外转让价格引发争议，张裕股份公司股价已从7.79元/股涨到13.45元/股。

　　同样，这篇《财经》的文章，也提供了香港资深投资银行家的判断：到底应该给管理层多少折扣，这个答案是没有对错的，如果把这个折扣理解为给管理层的一个回报，是一个奖励机制，流通股小股东会相对比较赞成。从历史的基本面上看，从长期的角度看，外部独立的小股东及投资者组成的资本市场，对于上市公司的评价，基本上能够反映出一个公司重大变动的社会价值。

　　同样的好评，还来自外部国际新股东：意利瓦公司总经理表示,过去三年相当出色的公司业绩就是对张裕管理层的评价。私有化使张裕管理层与公司命运直接相系，我们相信这将对未来效益产生正面而深远的影响。

　　对于张裕的过去控制者现在拥有者---张裕的管理层而言，这是一首从控制到拥有的优美交响曲，虽然中间经历了2000年---2001年两年的“低沉慢板，”但接下来2003---2004年的“激昂的快板，”让他们迎来了新的“英雄交响曲”。
姜还是老的辣，酒还是陈的香。张裕是幸运的,张裕百年的历史，哺育出了一个理性的地方政府, 哺育出......More↓↓↓