期权制度：金手铐褪色了吗？

微软弃用“期权制度”，并不意味着金手铐已经褪色。实际上，企业激励机制犹如拳击中的组合拳，期权制度至关重要，但也需要众多“绿叶”衬托。 企业激励机制犹如7月天，说变就变。 2003年7月8日，微软(Microsoft)宣布弃用曾为缔造“微软帝国”而立下汗马功劳的期权制度，转而发放限制性股票。微软CEO史蒂夫·巴尔默说：“相对于期权制度而言，9月份行将推出的新的报酬计划更稳定，可预测性也更强。” 微软与期权制度的分道扬镳，在华尔街立马引起了轩然大波，SAP、Sun、Intel、Dell和AppliedMaterials等公司纷纷表示考虑改变自己的期权政策，市值全球第一的微软，其号召力可窥一斑。 很显然，随着IT泡沫的破灭，安然、世通等“会计丑闻”频频，曾被誉为“金手铐”的期权制度，正经受着前所未有的拷问。 不过，与以往惟微软马首是瞻相比，此次微软弃用“期权制度”在全球企业中却是毁誉参半。尽管有SAP、Intel等企业宣布重新审视自己的激励制度，但更多者则依然是“我行我素”。微软的震撼性消息2个月过后，Cisco即表示，2004年Cisco将为员工续戴金手铐，依员工绩效配发1.41亿股的股票期权，价格为每股19.59美元。而在国内，金蝶也于香港创业板上市2周年之际宣布，要向金蝶主要管理人员和研发技术骨干等发放1000万股期权。 两个阵营对于“期权制度”见仁见智的态度，不禁令人疑窦频生：“金手铐”究竟正如微软所言的已然褪色，还是能继续缔造着“硅谷奇迹”？ “金手铐”日薄西山？ 无论从哪个角度讲，微软弃用“期权制度”都并非心血来潮。 期权制度与NASDQ休戚相关。自1982年上市以来，由于“金手铐”而一跃成为百万富翁的微软员工不计其数，但由于近几年NASDQ神话的破灭，以及微软在股市上的疲软，“金手铐”实际上早已褪色成了“铁手铐”。微软的股票一度突破100美元，但现在却在20美元上下徘徊。2000年，微软员工所持有的股票期权市值曾高达163亿美元，但到了2002年NASDQ全面飘绿的日子里，其市值却蒸发了70%，仅为50亿美元。两相比较，判如云泥。 随着高科技泡沫的破灭，新近加入微软的员工突然发现，其所持期权的执行价格要远远高于微软现行市价，对于他们而言，“金手铐”无疑成了鸡肋，食之无味，弃之可惜，这对于员工的向心力而言无疑是前所未有的考验。 随着NASDQ市场由“牛市”跌入“熊市”，期权制度最风光的日子已经不再。而更令投资者伤心的是，在实施了期权制度后，由于管理层的利益与企业的股市表现挂钩，管理层为了套现或者铤而走险做假帐，或者倾向于投机性经营。 沃伦·巴菲特说：“股票期权的滥用问题非常严重，在我看来，把管理层利益和股东的利益挂钩形成的机制，经常演变成把股东利益拴在管理层利益的下面。”世通和安然等事件的频频曝光，表明期权制度存在着先天性的缺憾。而最近，微软也正面临着来自投资者和政策调整者的双重压力，他们警告说美国的各大公司都存在着不同程度的管理欺诈。微软弃用“期权制度”，显然与美国企业信用体系濒临崩溃不无干系。 与此同时，美国即将公布的新财会制度成了微软弃用“期权制度”的催化剂，该制度将把股票期权列为公司运营的成本。以截至2002年6月财政年度为例，其净收益原来为78.3亿美元，但按照新的财会制度将减少为53.5亿美元，降幅高达近32%。 正是考虑了诸如此类的众多因素，微软才弃用“鸡肋”作用的期权制度，而采用其认为激励作用更强的“限制性股票”。然而更深层次的原因还在于，微软已经完成了从一家成长型企业向成熟型企业的蜕变，在进入平稳的发展期以后，微软以前“一夜暴富”的情景变成了小概率事件。因而也该是对期权制度说“再见”的时候了。 这也就意味着并不是所有企业都要步微软后尘。 审视肇始于1950年的期权制度，会发现它更适用于创业型的高科技企业，因为这些企业的共同特性是，现金流短缺导致......More↓↓↓