阿根廷危机管理:教训、经验与启示
2002/5/1 来源:战略与管理 作者:门洪华


  阿根廷总是一个曾经充满希望、即将迎来希望的国家。
  --Peter Calert,1998
  
  一.阿根廷危机的根源
  
  2001年12月,全球担心已久的阿根廷危机全面爆发。从目前的资料看,阿根廷危机源于政府出台的货币政策,当限制公众与企业兑换美元的数量时,政府的信誉实际上已经破产;阿根廷试图通过"换马"度过危机,但民众普遍不买帐,一个经济奇迹就这样消弭在动荡之中。阿根廷五易总统、全国动乱、宣布倒帐并最终改变金融和经济制度安排等都充分说明,阿根廷陷入了全面危机,经济危机、政治危机、社会危机交相激荡,危机程度之深远远超出了事先人们的预料。阿根廷危机具体表现为经济恶化-街头抗议-政府垮台的三步曲。冰冻三尺,非一日之寒。阿根廷危机潜伏已久,其根源不可谓不深,其爆发也不过早晚之事。
  
  1.阿根廷经济危机的根源
  阿根廷危机首先缘起于其经济困境。自1998年下半年以来,阿根廷经济就陷入了困境,财政收入每年减少20%,失业率曾一度高达18.3%。阿根廷经济中最严重的问题就是公共债务和经济衰退,而造成这些问题的深层次原因就是阿根廷的钉住汇率制度。刚性的汇率制度、超负荷的公共债务、严重的经济衰退使阿根廷发生经济危机只是时间问题,一旦市场失去信心,经济危机会随时爆发。
  20世纪80年代末,阿根廷通货膨胀率一度达到20000%,经济陷入极度混乱,社会各界都希望政府能够采取强有力的措施来消除通货膨胀,稳定经济。1991年4月,阿根廷经济部长卡瓦略(Cavallo)提出了兑换计划,并经议会通过成为法律--《自由兑换法》。其主要内容是把比索同美元一比一挂钩(即实行货币局汇率制)。兑换计划的实施有着广大的政治和社会基础,它杜绝了政府滥印货币现象,通货膨胀得到了压制;外资大量涌入阿根廷,其经济得到稳定发展。然而,尺有所短,寸有所长,任何经济政策有其益处,也必然有其害。钉住汇率缺乏弹性,不能及时根据本国经济情况迅速进行调整,弱币国为了维持钉住汇率制度,使得挣扎在谷底的经济再遭紧缩。其一,钉住汇率制限制了政府制定货币政策的自主性,政府不能利用货币政策刺激经济,面对墨西哥金融危机、亚洲金融危机、俄罗斯金融危机、巴西金融危机的轮番冲击,阿根廷政府显得束手无策,其主要原因就是刚性而僵硬的钉住汇率制度束缚了阿根廷政府的政策选择,政府无法通过货币贬值等常用手段应对外部金融危机的负面影响。其二,固定汇率制度导致比索币制高估,大大削弱了阿根廷出口商品的国际竞争力,沉重打击了阿根廷的出口贸易。钉住汇率制度的前提条件是,实施钉住汇率的国家必须与钉住国对外贸易有密切的依赖关系,而阿根廷对美出口只占其出口总额的12%,由于以上经济危机和美元升值的双重影响,比索汇率实际高估15%左右,导致阿根廷无法通过出口拉动经济增长。其三,钉住汇率制度正常运转的必要条件之一就是外资流入量相对充裕。外部频发的金融危机破坏了阿根廷吸引外资的国际环境,鉴于1998年阿根廷陷入持续而严重的经济衰退、国际社会对阿根廷难以避免经济危机的预期,阿根廷越来越难以吸引外资。
  一般而言,钉住汇率制度的运转必须以财政稳健为基础。然而,钉住汇率限制了采用货币政策刺激经济的选择,求助于扩张性财政政策就成为最佳选择,事实上,阿根廷在90年代的经济发展在很大程度上依赖政府支出,于是造成了大量的公共债务。自1996年以来,梅内姆总统为了谋求三连任,不惜大幅度增加财政开支,对地方政府财政开支的增加也听之任之。为了弥补财政赤字,政府不得不大量举债。严重的财政赤字使得政府根本不可能再利用财政政策来刺激经济。阿根廷经济陷入了困境:要经济复苏,就得放弃与美元的钉住汇率,用货币政策来刺激经济;放弃钉住汇率则物价上升,出现通货膨胀和资本外逃,货币贬值导致政府外债负担增加;不放弃固定汇率,则没有良方刺激经济复苏,外债危机迟早要发生,而债务危机的爆发必然会导致货币危机和全面经济危机。德拉鲁阿总统执政后,面对这种危机四伏的局面,推出了一系列刺激经济复苏的调整政策,但仍维持原有的经济管理模式。危机爆发前,阿根廷公共债务存量已达国内生产总值的50%以上,外债达1320亿美元,大量的还本付息债务集中在2001-2004年。经济危机已如箭在弦上。
  阿根廷经济危机的爆发,受到诸多国际因素的影响,其中外部经济危机、美国、国际货币基金组织(IMF)的负面影响最为突出。由于美国经济陷入衰退及其战略考虑,美国政府对处于债务困境的阿根廷政府表示了同情,但并未提供实质性的紧急金融援助。1998年,IMF就......点击查阅全文......↓