李明智:创业投资是高风险高回报
2004/6/17 来源:民营经济报

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  高风险高回报是创业投资两大标准

  李明智认为,创业企业与一般中小企业严格地说都是创业企业。创业企业有孵化期、初创期、成长期几个阶段,它们对市场没有影响力,一般来说是跟随市场发展。创业企业与一般中小企业的区别就在于创业企业有选择标准。创业投资的两个基本条件就是高风险和高回报。所谓高风险就是存在失败的巨大可能性,它的每一个环节都很重要,哪怕一个项目已完成了99%,只有1%不能实现,也将带来巨大损失,所以风险非常大。大家知道,一个项目的融资方式很多,但银行融资需要担保;一般投资者又对所属技术不熟;养老金追求的是稳定性回报,所以才产生了创业投资(风险投资),来共同承担风险。因此,风险投资的回报要求也非常高,即高回报。目前国内的风险投资还是追求风险不大的投资项目,还缺乏成功的先例。

  可以说,国内的风险投资业是失败的,最基本的就是走入了误区,有些人将投资银行业也视作风险投资,投资回报比较低;更有人将风险投资的钱投入房地产、证券领域,真正用于风险投资的比重不大。目前,国内将风险投资失败的原因归咎于创业板没有出台,这是没有理由的。在美国也只是在20世纪70年代才有创业板,但美国20世纪40年代就有创业投资。而且真正通过创业板退出的很少,欧洲只占5%,他们主要通过股权转让、战略并购、MBO、股权回购等方式来退出。

  中国风险投资并不乐观

  李明智认为,目前是我国创业投资的第三浪(第三轮),主要还在中小企业板。但已进入误区,以为有了中小企业板就能救风险投资。中小企业板与创业板有着本质的区别。1、法人股不能流通;2、发行审核制度没变。在此情况下,券商会选大盘股,大盘股风险比小盘股小一些;从成本与收入考虑,券商也会选择大盘股,券商积极性不会太高。

  李明智说,近两年风险投资不很乐观,很担心中小企业板开设后形成一个新的融资高潮,各种力量与机构进入圈钱。我国创业投资圈钱的第一轮高潮是1985年中创公司成立,各省均设立以科技部门为主的创业投资公司,这时的创投以政府投资为主,主要是以信托、借贷、证券、房地产为主,真正做创业投资的几乎没有。第二轮是1998年后又设立了许多创业投资公司,全国有400多家创业投资公司,有400多亿的资金规模,主要投向证券、房地产,真正的创业投资、科技投资、初创期投资的企业非常少。经过这几年的发展,寿命非常短,甚至出现全行业亏损,很多创业投资退出了这一行业。它的特点是:1、政府投资,第一轮失败,第二轮热情更高;2、上市公司与证券公司介入,民间资金介入。实际上是圈钱高潮,是权利与资本的再分配,大多以IPO为目的。偏重于后期项目,证券投资比重非常大,不是真正的创业投资。

  前两轮的风险投资有如下特点:1、没有体现高风险高回报,没有美国人那种主动承担风险的精神,投资还是以财务报表等作为投资依据,真正以核心竞争力为依据的很少;2、没有形成一个好的示范效应,没有培养出一批高科技企业,没有形成神话,大多是烧钱;3、没有涌现出一批创业投资人才,这是真正制约创业投资发展的根本原因,因为创业投资人才必须懂得高科技,必须懂得企业管理,实际上在美国这种人才也很少。

  风险投资失败原因

  我国风险投资失败的原因主要有:1、害怕风险,求全责备,这是致命原因;2、创业投资大多在后期;3、退出渠道都寄希望于......点击查阅全文......↓