新东方：站在恐惧末端的赛跑

　　新东方在纽交所上市的那天下午，俞敏洪一个人走到哈得逊河边，面对滔滔的河水坐了两个多小时，“怎么也想不清楚我的后半辈子会怎样度过，想不清楚我将把新东方带向何方。我还能够左右我的生命，左右新东方的理想吗？”

　　时间过去了一年，不知道俞敏洪是否对自己的问题有了答案。或者，这本就是一个非常难回答的问题。或者如何兑现他对投资人承诺的每年20%的增长率比回答这些问题更紧迫。

　　并未令人失望的是，上市第一年，俞敏洪交的答卷还不错。自从2006年9月在纽交所上市以来，新东方的股价已较发行价的15美元翻了5倍，其市值超过20亿美元。华尔街分析师的报告认为，在股价走势方面，新东方大优于标准普尔500指数以及教育服务行业的平均表现。他们对新东方股票的评价有90%都是“买入”和“持有”。

　　股权重组

　　即便是到了现在，俞敏洪对于“上市还是不上市”的话题依然不避讳。“我其实一直都不想让新东方上市。甚至挑在了一个华尔街大部分投资者休息的日子去路演、上市，也是有这个私心的。”俞敏洪说。

　　与很多创始人一样，俞敏洪视新东方为自己的孩子。俞敏洪曾经为了摆平一些关系，皱皱巴巴地捏着几千块钱，生平第一次进高档酒店。紧张的俞敏洪不断给自己灌酒，最后喝酒喝到中毒，最后抢救了两个小时才被抢救回来。醒来后，俞敏洪在医院号啕大哭说“我不干了！”但到了清晨7点，他又像往常一样地背起书包就去新东方教室上课。

　　在新东方上市后，俞敏洪曾被很多媒体记者问道：“新东方上市的那一刻，你感到激动吗？”他回忆说，“坦率地说，我觉得好玩，但没有激动。好玩是因为这是我新的经历。人生一辈子，经历一次上市挺好。不激动是从一开始我就不想让新东方上市，我不想让资本家追着我的屁股走。人家给你钱是预支了你以后十年甚至二十年的生命和时间，我不想我的后半辈子就这样度过。”

　　因为上市，新东方每年的业绩要保证20%的增长。徐小平曾经在上市的途中偷偷问俞敏洪，“上市最大的坏处是什么？”俞敏洪闷闷地说，最大的坏处就是压力大了。

　　“别人上市激动得要哭，我则是痛苦万分。新东方是我一手创办，但是如何承担这个结果，只能我一个人负责。”俞敏洪说。他认为民营企业并没有必要盲目上市，除非为了追求规模和扩张，如果单纯为了把企业做精致，那么上市并非最佳融资方式。

　　尽管如此，俞敏洪不得不上市。2006年，新东方的竞争对手纷纷从软银赛福等风投机构获得数亿资金注入，以扩张企业版图。另一方面，以往兄弟搭档的合作方式，在企业迅速扩张期，也面临了种种情感上或利益上的纠纷。

　　俞敏洪自己也非常清晰地认识到：“新东方不得不上市——新东方内部对于财富增值的需求，新东方外部面临的强大竞争压力，新东方自身走向国际化的必然趋势，使我们不得不让新东方走上上市的道路。”

　　上市之前需要解决的首要问题是股权重组。

　　在上市准备之前两年，俞敏洪已经引入了3000万美元的老虎基金，这占据了新东方18.93%的股份。老虎基金的中国区负责人陈晓红是俞敏洪北大任教时的学生，据说当时老虎基金进入新东方时，曾主动表示，钱如何花由新东方自主决定，对新东方的业务不加干涉。然而，当初引进老虎基金和重新分割股权，被俞敏洪视做最为痛苦的阶段。他曾经表示，“在权力、利益与人性的较量面前，几次都差点儿崩溃。”

　　引进私募基金成就了新东方上市的第一步，老虎基金是美国规模较大的投资基金公司，曾经拥有过美国航空、英特尔、韩国三星等公司的股票。老虎基金的进入，让美国投资者开始对新东方有了初步的认识。与此同时，老虎基金的加入从某种意义上说，也重组了新东方内部的股权结构。

　　在新东方的招股说明书上，主要的股东有5家：Tigerstep Developments Limited持有31.18%；老虎环球基金持有14.91%；大约300名员工持有5.44%；徐小平持有5.23%；杜子华占4%.以上股权共计60.76%，此外董事会与管理层共持有47.15%的股权，其中俞敏洪持有31.18%；陈晓红代表老虎基金占14.91%；另外三位高管持有股权共1.06%.值得关注的是，其中名为Tigerstep的公司实际上就是俞敏洪的母亲所拥有的公司。而在此之前，新东方的元老也表示，之前相继“出走”的高管如王强等人，也曾经都持有过新东方的股权。最终老虎基金通过回购的方式重组了新东方的内部股权。

　　重组股权为新东方上市做好的前期准备。复杂的股东结构并不利于公司在美国上市，同时也很难让俞敏洪解决内部管理的控制权问题。在引入老虎基金之后，俞敏洪对于新东方的发展有了更为清......More↓↓↓