巴菲特与股东们的沟通

巴菲特与股东们的沟通　



  　　想要恰如其分地描绘出沃伦·巴菲特的个人形象并不是一件轻而易举的事。从外表来看，巴菲特貌不惊人，具有祖父般和蔼慈祥的面容和天才般的智慧，简朴、直率、坦诚，深奥冷峻的智慧与乡巴佬般的幽默完美组合，有一种独特的魅力。他对那些内在逻辑合理的事物有着深深的敬意，对无知则极为厌恶。他喜欢简朴的处世之道和生活方式，尽量规避复杂。
  　　任何一个人在阅读巴菲特撰写的伯克希尔·哈斯维公司年度报告时，都会深切感受到他对《圣经》、凯恩斯理论等的引用非常娴熟！每份报告都有六七十页，密密麻麻写满了信息，没有照片、彩图或者表格。那些有足够的素质能把报告从第1页读到尾的人得到的回报将是一剂兼具金融味道、轻松幽默、坦诚实在特点的良药。
  　　———摘自1995年(美)小罗伯·海格士多姆所著《沃伦·巴菲特之路》。
  　　2003年3月8日，伯克希尔·哈斯维公司(BERKSHIREHATHAWAYINC)公布了长达100多页的年报，其中有36页为董事会主席沃伦·巴菲特亲自撰写的“致股东们的一封信”。尽管我们对巴菲特的敬仰之情如同高山流水一样连绵不绝，但是由于版面所限，只能在此摘录一些我们认为最精彩的片断以飨读者。正如《沃伦·巴菲特之路》中所说，“(巴菲特)在报告中非常坦白，他同样强调伯克希尔·哈斯维公司经营的有利之处和不利之处，认为那些拥有伯克希尔·哈斯维公司股票的人都是公司的股东。因此，他总是设身处地，从股东角度思考问题。了解股东们想知道什么，然后就告诉他们什么。”这也许能给我们今天做投资者关系的公司管理层许多启发，因为从某种意义上讲，股东就是投资者。
  　　对2002财年的回顾：“公司2002年的账面收益比标准普尔500的表现要高出32.1%”
  　　在2002财年，伯克希尔·哈斯维公司的净收入为61亿美元，每股收益达到2795美元，A级股东和B级股东的账面收益都增长了10%。自从现任管理层接管公司以后的38年来，我们每股账面价值从1965年的19美元已经增长到现在的41727美元，年递增率为22.2%。而且我认为2002年在任何方面都是具有标志意义的年头。后面我还要详细谈论公司的每个业务，在此我先做一个简单的回顾：
  　　毫无疑问，2002年是一个经济衰退的年代，但我们旗下的非保险类业务却表现出色。10年前伯克希尔公司在这方面的税前年收入为2.72亿美元，但是现在，这个数字仅是我们制造、零售、服务和金融业务的月收入。
  　　今年我们的保险类业务收入为412亿美元，比2001年增长57亿美元，而且仅占1%的成本。重新找回低成本的感觉很好，尤其是在最近连续3年的可怜表现以后。
  　　2002年我们还收购了一些新业务：这些公司的特点是正处于从优秀到卓越的进化过程中，而且必须有卓越的管理团队。这是我们进入新公司战略中不可或缺的两条标准，当然第三条标准是合理的价格。与其他大多数公司不同的是，我们没有“退出”战略———我们买进的目的是长期持有。这也是为什么伯克希尔公司常常成为卖家的第一选择，有时候甚至是他们愿意卖出的惟一原因。
  　　今年我们的可出售证券操作得比大部分股市指数都好。这对于我们旗下的GEICO公司的LOUSIMPSON来说也许是老生常谈；但对我则是一个可喜的变化，因为我前几年的投资回报都是令人沮丧的。
  　　这些因素使得我们公司2002年的账面收益比标准普尔(S＆P)500的表现要高出32.1%。这个结果是出人意料的：因为我和我的合伙人、伯克希尔董事会的副主席查理·门格(CHARLIEMUNGER)原本只希望每年最多比标准普尔高出几个百分点。我相信，在将来会有标准普尔指数痛击我们的年头，这几乎是在股市牛气冲天的年头注定要发生的事。这是由我们的资产组成所决定的；所幸的是，同样的组成有助于我们在2002年这样的股市中表现上乘。
  　　对股东们的一点提醒：“我建议把伯克希尔的实际收入调低一些”
  　　对于2002年的年报，我还有一点想提醒各位股东们。如果你是最近几年财务报告的读者，你会在收入综述中经常看到“调整过的财务报表(PRO-FORMA)”的字样，在那些陈述中，CEO们总是告诉股东们“不要在意这个数字，不要在意那个数字，只要看最后的......More↓↓↓