中国股市投资者会出现“断代”吗 
2005/9/19 来源:中国经济周刊发布 作者:唐韵

哀莫大于心死,中国股市一路蹒跚走来,带给投资者的,似乎除了伤害还是伤害。为何中国经济增长率一直保持在较高的水平,而股票市场一直表现不佳、证券市场始终徘徊于起步阶段?什么原因使得中国股票市场对无论是投资者投资还是公司上市都失去了吸引力? 2005年中国企业高峰会于2005年9月9日至10日在北京召开,其中关于中国资本市场和投资者的讨论,引起了广泛关注。

如果一个市场失去了青年人,这个市场想充满活力几乎不可能。
   而现在,这个现象正在发生,在我国股市普通的投资者中,越来越难以发现年轻的互联网一代。“投资者年龄老化”—有学者这么称呼这个现象。
   在互联网上,对于中国股市的讨论总是最热门的话题之一。股市中各类问题在互联网上不断被集中地曝光、议论。也许正因如此,中国股市形象留给互联网一代是一个充满争议、缺乏透明度、没有法制精神、只讲索取不讲回报、让投资者痛苦不堪、甚至连赌场都不如的场所。
   更有人认为,如果股市继续低迷下去,中国股市投资者可能出现断代的问题。但问题是,目前中国资本市场,又能吸引多少其他的投资者?

“远离毒品,远离股市”?
   “远离毒品,远离股市”,唐乐为对流传在市民中的这种说法深有体会。
   唐乐为是上海浦东新区的一位退休工人,也是有5年股龄的老股民了,受三年熊市损失数万元的煎熬,唐乐为现在如履薄冰,对股市信心似乎很难恢复到正常水平。
   “许多股民如今投资股市对利空消息特别敏感,一有风吹草动,就会引发在市场上的大规模抛售。即使有利好,基本也是信者寥寥。”唐乐为很懂行地对《中国经济周刊》说。
   我国股市自2001年6月以来,持续47个月下跌,大盘指数从2200多点下跌到1100多点,70%以上的股票创历史新低;股市总市值损失约2.8万亿元,对国民经济造成的直接损失和间接损失难以估量。其中,流通股股东市值损失7000多亿元,7000万投资人损失惨重。
   股市涨跌遵循经济发展,这条规律唐乐为也懂,但让唐乐为以及众多股民看不明白的是,中国股市的持续下跌却是在国民经济持续增长的背景下发生的,这明显违背正常的市场规律。
   经济学家刘纪鹏认为:“我国新兴转轨的股市中,决定股市发展趋势的因素取决于三个环节:一是宏观经济背景;二是上市公司质量;三是政策对股市的影响。从宏观经济面来说,中国的宏观政治经济环境不存在导致这一慢性“股灾”发生的宏观背景。而上市公司的治理结构问题是一个跨世纪的国际难题,全世界都在探索之中。在近70%非流通股不能流通的情况下,中国股市今天流通股的平均市盈率已跌到15倍左右。”
   这轮长达四年的股市下跌是从2001年5月开始的,在2001年5月到7月之间,两项政策被推出:其一,在2001年5月出台了按市价减持国家股的政策,以实现筹集社保资金和挤压股市泡沫的双重目的;其二,在2001年7月派出调查组行政追查国有银行的违规资金入市。结果导致股市从2001年6月的2245点跌到了2001年10月的1513点,在短短的四个月里面,大盘就下跌了近700点。如果说查银行违规资金入市是导致这场股市下跌的导火索的话,那么国家股按市价减持并由此而引发的全流通问题则是导致这场股市灾难的最重要原因。
   哀莫大于心死,中国股市一路蹒跚走来,带给投资者的,似乎除了伤害还是伤害,难怪许多过来人会发出“远离毒品,远离股市”的感慨。

“明年还是那件破棉袄”?
   2002年5月,按市价减持的国家股减持政策被终止,同时提出国家股将在场外进行减持,但场外减持的结果最终还是要在场内和流通股并轨。
   “保护广大社会公众投资者的合法权益已经被喊了许多年,年年在提,年年还是老样子,我们几乎习惯了‘今年希望明年好,没想到明年还是那件破棉袄’。”
   大多如唐乐为这样的投资者都是这样的心理,久而久之,股市成为他们心中的鸡肋,在扔与不扔的犹豫中,他们心力憔悴。
   于是,对中长期股市的预期越来越差。预期的不明朗使人们看到在增量国家股减持的后面,还悬挂着4600多亿存量非流通股这颗“大地雷”,最终也可能按市价并轨流通,这个数字是近15年来1400家上市公司所发A股总额约2000亿股的2.6倍之多。
   而在当时又存在着10元左右的流通股交易市价和多年来一直存在的非流通股协议转让的2.6元左右的净......点击查阅全文......↓