mba财务管理笔记(1)
2005/8/22 

    
第一章 财务管理概论

一、财务管理的目标

(一)公司财务管理的总目标

公司财务管理的目标,是在满足其他利益集团合法利益请求并履行社会责任的基础上,追求原有股东价值的最大化。

价值的计算公式为


这说明,在没有购并行为发生的情况下,决定公司价值大小有两个因素,一是公司每年创造的净现金流量的大小,主要是利润、折旧、摊销费等;净现金流量越大,公司价值就越大;二是公司资产所承受的风险的大小,风险越高,所要求的收益率就越大,公司价值也就越小。

例如,甲公司公司和乙公司每年创造的净现金流量相同,都是1000万元,但甲公司资产所承受的风险比乙公司高,甲公司资产所要求的收益率为20%,而乙公司资产所要求的收益率仅为10%。这样,乙公司的价值就是甲公司价值的2倍。表现在公司股票上,尽管甲和乙公司每股税后利润相同,但乙公司股票价格是甲公司股票价格的2倍。

随着财务管理理论的进展,经济附加值(EVA)正逐渐被学者们重视,也不断被公司贯彻到具体的业务中。


经济附加值(EVA)的作用是,为公司股东财富建立一个更为客观的评价标准,也为公司管理层的管理业绩建立更准确的尺度。

我国的民营公司,福建亲亲集团在香港专家的帮助下,基于EVA建立了评价体系。

(二)公司财务管理的具体目标

财务管理的总目标可以细化为三个具体目标。

公司的现金流量尽管由税后利润、折旧、摊销、应收帐款变化值、存货变化值等构成,但从长远来看,公司现金流量还主要是由税后利润来构成。因此,税后利润的多少,在很大程度上决定了公司的价值。

由于体现股东价值的重要指标是权益资本收益率,而影响权益资本收益率的因素包括毛利率、资产周转率、杠杆倍数等,即

ROE=税后利润/权益资本

    =(1-T)税前利润/权益资本

=(1-T)税前利润/销售收入*销售收入/权益资本

=(1-T)税前利润/销售收入*销售收入/总资产*总资产/权益资本

   =(1-T)毛利率*资产周转率*财务杠杆

因此,从现金流量的角度,财务管理的总目标可以细划为收益目标、效率目标、安全目标。如果从折现率的角度,更要考虑安全目标,因此,财务管理的具体目标应该包括:

(1)收益目标:权益资本收益率,等。

(2)效率目标:存货周转率、固定资产周转率、应收帐款帐龄等。

(3)安全目标:偿债能力高,财务风险低等。

(三)如何通过财务管理提升公司的价值

后面的美国EG公司的案例,可以回答这一问题。

二、财务管理在公司管理中的位置

1、财务管理是公司管理中非常重要的一环。......点击查阅全文......↓